债券定价原理教学课件.pptVIP

第十五讲 债券定价原理 一、债券定价原理 1962年，麦尔奇(Malkiel)最早提出 定理1 债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。 例：某5年期的债券A，面值为1000美元，每年支付利息89美元，即息票率为8％。 A.如果现在的市场价格等于面值，意味着它的收益率等于息票率，8％ B.如果市场价格上升到1100美元，它的收益率下降为5.76％，低于息票率8％ C.如果市场价格下降到900美元，它的收益率上升到10.98％，高于息票率8％。 定理2 当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。或债券价格的折扣或升水随着到期日的临近而减少，债券的价格日益接近面值。 例：某5年期的债券B，面值为1000美元，每年支付利息60美元，即息票率为6％。 如果它的发行价格低于面值，为883.31美元，意味着收益率为9％，高于息票率； 如果一年后，该债券的收益率仍维持在9％不变，他的价格为902.81美元。 883.31＝60/(1+0.09)+...+60/(1+0.09)5+1000/(1+0.09)5 902.81＝60/(1