水晶光电分析报告.doc

1 - s （代码：002273） 公司研究分析报告 课程名称：证券投资分析 课程序号：613.025.201 小组成员：0844002 张 晨 0844009 赵逸宁 0844018 徐 佳 第一节 概况 公司基本情况 公司名称：浙江水晶光电科技股份有限公司 英文名称： Zhejiang Quartz Crystal Optoelectronic Technology CO.,LTD.(ZQCOT) 注册地址：浙江省台州市椒江区星星电子产业区A5 号 邮政编码：318015 公司国际互联网网址： 公司注册资本：5,000 万元 法定代表人：林敏 注册时间：2006 年12 月21 日 经营范围：光电子元器件、光学元器件制造、加工，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外），经营进料加工和“三来一补”业务。 主营业务：公司主要从事光学低通滤波器、红外截止滤光片、红外截止滤光片组立件、投影机散热板及光学窗口片等产品的生产和销售、窄带滤波器、微投影模组、LED蓝宝石衬底片。 经营情况 行业地位 公司属于光学光电子行业，并位于光学光电子产业链上游，主要从事光学光电子元器件的研发、生产和销售，主导产品为光学低通滤波器和红外截止滤光片。公司在行业内居于领先地位，根据赛迪顾问的调查，本公司光学低通滤波器2006年的销售量居全球第四位，是我国国内唯一一家规模制造光学低通滤波器的国家级高新技术企业。红外截止滤光片2006 年的销售量居全球第三位，在国内外市场享有很高的知名度。 公司在细分行业价值链中的地位 在公司所处细分行业价值链中，上游为原材料生产企业，主要原材料包括光学玻璃、光学水晶等；中游为光学光电子元器件和模组生产厂商，采用上游原、辅材料和设备制造球面玻璃镜片、各种滤光片等光学光电子元件；下游为各类终端产品生产厂商，采用中游的元器件和模组生产消费类电子和安防设备等终端产品。具体如下图所示： （图1.1） 本公司在细分行业价值链中居于中游地位，采用上游原、辅材料生产光学低通滤波器、红外截止滤光片等光学光电子元器件产品，供应给镜头模组及终端产品厂商。 行业竞争地位 欧菲光(002456)与公司同为红外截止滤光片制造商，天通股份(600330)与公司同为A股上市公司中投资LED上游蓝宝石衬底片公司。在传统光电子行业中，水晶光电利润总额以及销售毛利率远高于同业的欧菲光，在A股同类上市公司中市场占有率较高。同时在LED蓝宝石衬底制造业中相较于天通股份，水晶光电的项目已投产且增发后有扩大产能的明确目标，在供不应求的市场供需情况下水晶光电的技术及产能竞争优势显得较为明显，也可推动公司的毛利率进一步上升。另外，公司的另两项主营业务技术——窄带滤波器及微投影技术，在国内A股市场上暂无竞争者。 地区区位分析 本公司地处浙江台州，随着浙江、我国乃至国际经济布局的变化，台州的区位优势进一步显现。 一是交通改善带来的区位优势。杭州湾公路桥和甬台温铁路的建设及可预期的竣工，对台州接轨大上海、融入长三角将产生深远影响，而甬台温铁路将使我国沿海铁路连成一线，纳入全国铁路网。台（州）缙（云）高速公路的即将建成，也会全面优化台州在全省、全国的区位条件，使台州成为我国内地特别是江西、湖南、湖北等省的出海口之一。 二是电力等能源开发带来的区位优势。台州发电厂是国家“六五”计划期间建设起来的大型港口电厂，经过近二十年的建设，总装机容量近150万千瓦，被人们誉为“浙江东南经济腾飞的翅膀”。而由中国华能集团公司控股的玉环华能电厂规划容量为四台 100 万千瓦机组，该厂的建成将极大地缓解台州、温州两市及浙江电网用电紧张的形势。 三门核电厂也将启动建设，可以预见，台州将成为我国特别是华东地区重要的电力和能源基地。三是两岸合作带来的区位优势。台湾、台州，一字之差，台州又是三国时东吴使者出访台湾的始发地。自古以来，台州与台湾有着千丝万缕的联系，尽管当前两岸关系错综复杂，但是两岸和平这一愿景是中华民族的共同期盼，因此，利用玉环、大陈岛等区位条件，台州打响“台台合作”不是没有可能的。 四是国际形势变化带来的发展临海型、外向型经济区位。我国加入WTO已五年，将进入全面融入世界的时期，特别是世界制造业向我国梯度转移的趋势不可逆转，台州汽车、电器等现代先进制造业必将全面面向国际市场，而且东海石油资源开发，台州具有“桥头堡”区位，台州真正发展港口临海型工业、重振传统出口贸易基地雄风的时机已经到来。 因此处于电子元器件制造业中游的水晶光电其优势是较为明显的，也与其外向型的发展策略相得益彰。 公司产品分析 1）公司传统光学加工业务提供稳定业绩增长