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第12章 投资组合管理(CAPM) 必要报酬率 A.实际无风险报酬率 这一报酬率是不考虑通货膨胀和确定投资现金流时，投资者要求的报酬率，也是纯粹的货币时间价值，类似于投资者延迟一段时间使用其现金而必须获得的回报。 实际无风险报酬率是由经济主体所拥有的投资机会和个体对时间的偏好所决定。 必要报酬率 B. 通货膨胀和名义无风险报酬率 通货膨胀增加了资本成本，投资者要求较高回报。 必须估计预期通货膨胀率，然后向上调整为实际无风险报酬率，得到名义无风险报酬率。计算如下： RF 是名义无风险报酬率 RRF 是实际无风险报酬率 E(INFL) 是预期的通货膨胀率 必要报酬率 C．风险溢价 在名义无风险利率之上的必要报酬率的差额为风险溢价。 1．公司风险(经营风险) 2．财务风险 3. 流动性风险 4．汇率 (货币) 风险 5．国家 (政治) 风险 风险和报酬之间的关系 现代投资组合理论主张，当承担更高风险时，投资者要求的期望报酬将相应增加。 风险和报酬之间的关系 证券市场线 (security market line SML) A. 沿着 SML 的移动 公司风险或财务风险 B. SML 斜率的变化 证券市场线的斜率是市场因投