第十四文档新节 资本资产定价理论跟套利定价模型.pptVIP

1 第十四章 资产定价理论 2 §14.1 资本资产定价模型 一、资本资产定价模型的假设前提 投资者依靠均值—方差准则评价和选择投资组合； 每一个资产都可以无限细分； 投资者可以进行无风险借贷，且无风险借贷利率相同； 税收和交易成本均忽略不计； 所有投资者均有相同的投资期限； 信息均衡（即信息是免费且能立即获得的，无需成本）； 投资者具有相同的预期，即他们对预期回报率、标准差和证券之间的协方差具有相同的理解。 3 二、市场投资组合与资本市场线 根据均值—方差准则，投资者的有效组合落在直线 上，而该直线上所有组合都是建立在风险市场组合与无风险资产的基础上的，包括了市场上的全部资产，因此该直线被称为资本市场线。 在引入无风险资产借贷的前提下，所有投资者都必将选择同一个风险资产组合，因为只有可以使无风险资产与风险资产的再组合有效率（即为有效组合） 风险市场组合 4 ■ 资本市场线方程的表达形式 令无风险资产的收益为 ，无风险资产占用的资金比例为 ；市场组合的预期收益为 ，风险为 ，市场组合占用的资金比例为 。用无风险资产与市场组合构成组合 ，则 组合的预期收益为： 组合的风险： 联立以上两式： 有效组合的风险溢