第四章(1)-资本结构理论.pptVIP

第四章 资本成本和资本结构 本章主要内容 第一节 资本结构理论 第二节 资本成本 第三节 财务杠杆 第四节 资本结构决策 第一节 资本结构理论 早期资本结构理论 现代资本结构理论 新资本结构理论 企业的资本结构(capital structure)又称融资结构(financial structure)，指的是企业各种资本的价值构成及其比例关系。 资本结构理论要解决的问题是：能否通过改变企业的资本结构来提高企业的总价值同时降低企业的总资本成本。 假定: (1) 企业的投资和资产管理决策保持不变 (2) 只考虑债务和权益融资 融资结构理论分为早期资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论。 早期（传统）资本结构理论又有净利说、营业净利说、传统说。 现代资本结构理论是以MM理论为基础而发展起来的。 新资本结构理论，是指20世纪70年代以后出现的以信息不对称理论、代理理论为基础的资本结构理论，主要有啄食顺序（优序融资）理论、信息不对称理论、代理成本论等。 一、早期资本结构理论 假设债务成本、股权成本不随资本结构的变化而变化，因为债务的成本小于股权的成本，因此随债务比重的增加加权平均的资本成本减少，企业价值上升。 2、营业净利理论： 债权人对资本结构的变化不敏感，因此债务成本不随资本结构变化而变化，但股东因为承担的财