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第四章 投资管理 第一节 投资管理概述 第二节 现金流量估计 第三节 项目投资决策评价指标 第四节 项目投资决策评价指标的运用 第五节 项目投资决策案例 第四章 投资管理 第一节 投资管理概述 一、投资的概念和种类 投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。 按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资 按照投资的方向，分为对内投资和对外投资 按照投资收回的时间，分为长期投资和短期投资 本章讨论的投资，是指属于直接投资范畴的企业内部投资——即项目投资。 第四章 投资管理 二、项目投资 项目投资是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。 （一）项目投资的类型 新建项目投资是指通过增加生产要素的投入量，扩大再生产的规模而进行的投资，包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 更新改造项目投资是指以恢复或改善生产能力为目的而进行的投资。 第四章 投资管理 （二）项目计算期的构成和资金投入方式 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。 项目计算期（n）=建设期（s）+运营期（p） 投入方式包括一次投入和分次投入。 第四章 投资管理 （三）项目投资决策的程序 1．投资项目的提出 2．投资项目的评价 3．投资项目的决策 4．投资项目的执行 5．投资项目的再评价 第四章 投资管理 第二节 现金流量估计 一、现金流量的含义 现金流量是投资项目在其计算期内发生的各项现金流入量、现金流出量和现金净流量的统称。 二、现金流量的作用 现金流量的增加是企业生存发展的基础 现金流量的分布更加客观 现金流量按收付实现制确认，有利于考虑资金时间价值 第四章 投资管理 三、现金流量的内容 （一）现金流出量的内容 1、固定资产、无形资产投资 2、垫支流动资金（净营运资金） 3、经营成本（付现成本） （二）现金流入量的内容 1、营业收入 2、固定资产的残值收入 3、收回的流动资金。 （三）净现金流量的计算 净现金流量（NCF）＝ 该年现金流入量－该年现金流出量 第四章 投资管理 （1）建设期净现金流量 ＝ －（长期资产投资支出＋垫支的流动资金） （2）经营期净现金流量 ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧 ＝净利润＋折旧 （3）终结点净现金流量 ＝经营期净现金流量＋残值收入＋收回的流动资金 第四章 投资管理 【例4-1】甲公司拟新建一条生产流水线，现有A、B两个方案可供选择。A方案需要投资100 000元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，寿命期满无残值。投产后预计每年的营业收入为60 000元，每年的付现成本为20 000元。B方案需要投资120 000元，使用寿命也是5年，采用直线法计提折旧，寿命期满有残值20 000元。投产后预计每年的营业收入为80 000元，付现成本第一年为30 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费4 000元，另外投产期初需要垫支流动资金30 000元。 假设企业的所得税率为40％，试计算两个方案每年的净现金流量。 第四章 投资管理 解： （1） 根据上述资料计算两个方案每年的折旧额 A方案每年折旧额＝100 000÷5＝20 000（元） B方案每年折旧额＝（120000-20000）÷5＝20 000（元） （2）根据上述资料计算两个方案每年的净利润 A方案年净利润=（60000-20000-20000）×60%=12000（元） B方案年净利润： 第一年（80000-20000-30000）×60%=18000（元） 第二年（80000-20000-34000）×60%=15600（元） 第三年（80000-20000-38000）×60%=13200（元） 第四年（80000-20000-42000）×60%=10800（元）