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投资学 第十章 利率期限结构 10.1 利率期限结构 利率期限结构：债券的到期收益率（Yield to maturity）与债券到期日（the term to maturity）之间的关系 把利率表示为到期日的函数，用以体现不同到期日利率的方式 到期收益率与未来短期利率有关系 未来的利率期限结构 2.求零息债券当前合理的价格假设零息债券面值为100元，则由表1可得该债券的合理价格，如表2所示 远期利率 未来的短期利率在当前时刻是不可知道的，所以以短期利率的期望值E(ri)作为未来短期利率的无偏估计（假设条件）。 短期利率的期望值可以通过远期利率基于三种不同的理论来估计。 市场期望理论 流动性偏好理论 市场分割理论 远期利率（Forward rate）：由当前市场上的债券到期收益计算的未来两个时点之间的利率水平。 两种n年期的投资策略，使收益满足相同的“收支平衡关系”的利率：（1）投资于n年的零息债券；（2）先投资于n－1年的零息债券，然后紧接着投资1年期的零息债券 注意：远期利率可以从当前债券的市场价格来估计，它不一定等于未来短期利率的期望值，更不一定未来是短期利率。 10.2 利率期限结构理论 市场期望理论（the market expectations theory） 未来短期利率期望值＝远期利率 流动性偏好理论（the liquidity perference th