第六章文档新节 外汇期权交易.pptVIP

3、价差套购（垂直套利） 以不同的协议价同时买入和卖出相同种类的期权。包括牛市价差套购和熊市价差套购。 牛市价差套购包括看涨的看涨期权差额套购和看涨的看跌期权差额套购 （1）看涨的看涨期权差额套购：买入一个低协议价的看涨期权，同时卖出一个高协议价的看涨期权，两个看涨期权的到期日相同（前提预期到期日市场汇率上涨）。 潜在的最大损失：支付的期权费-收到的期权费 潜在的利润：高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费 盈亏平衡点：低协议价格+纯支付的期权费 例：买入一个英镑看涨期权，X=1.7000 P=0.08；卖出一个看涨期权，X=1.7200 P=0.07 潜在的最大风险：0.08-0.07=0.01 潜在的最大利润：1.72-1.70-0.01=0.01 盈亏平衡点：1.70+0.01=1.71 （2）看涨的看跌期权差额套购 买入一个低协议价的看跌期权，同时卖出一个高协议价的看跌期权，两个看涨期权的到期日相同（前提预期到期日市场汇率上涨）。 潜在的最大利润：收到的期权费-支付的期权费 潜在的最大风险：高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费 盈亏平衡点：高协议价格-纯支付的期权费 例：买入一个英镑看跌期权，X=1.7200 P=0.08；卖出一个看跌期权，X=1.7400 P=0.09 潜在的最大利润：0.09-0.08=0.01 潜在的最大利润：1.74-1.72-0.01=0.01 盈亏平衡点：1.740-0.01=1.73 熊市价差套购包括看跌的看涨期权差额套购和看跌的看跌期权差额套购。 （3）看跌的看涨期权差额套购：买入一个高协议价的看涨期权，同时卖出一个低协议价的看涨期权，两个看涨期权的到期日相同（前提预期到期日市场汇率下跌）。 熊市价差套购： 潜在的最大利润：收到的期权费-支付的期权费 潜在的最大风险：高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费 盈亏平衡点：低协议价格+纯期权费收入 例：买入一个欧元看涨期权，X=1.2600 P=0.06；卖出一个看涨期权，X=1.2400 P=0.07 潜在的最大利润：0.07-0.06=0.01 潜在的最大风险： 1.2600-1.2400-0.01=0.01 盈亏平衡点：1.2400+0.01=1.2500 （4）看跌的看跌期权差额套购：买入一个高协议价的看跌期权，同时卖出一个低协议价的看跌期权，两个看涨期权的到期日相同（前提预期到期日市场汇率下跌）。 潜在的最大损失：支付的期权费-收到的期权费 潜在的利润：高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费 盈亏平衡点：低协议价格+纯支付的期权费 例：买入一个欧元看跌期权，X=1.2600 P=0.07；卖出一个看跌期权，X=1.2400 P=0.06 潜在的最大风险：0.07-0.06=0.01 潜在的最大利润： 1.2600-1.2400-0.01=0.01 盈亏平衡点：1.2600-0.01=1.2500 价差套购损益图 本章主要思考题 四种基本期权交易策略损益图。 期权价格的构成以及影响期权价格的因素。 B-S期权定价模型基本假设。 同价对敲、异价对敲、价差套购的适用情形。 * 四种基本期权交易到期日价值图： 四、期权价格 （一）期权价格构成 期权的价格就是权利金。权利金是期权合约中惟一的变量，其他合约要素都是标准化的。 期权价格主要由内在价值和时间价值两部分组成。 1、内在价值（Intrinsic Value）：执行价和市场即期汇率的差额，分为： 实值期权（in-the-money）：价内期权 虚值期权（out-of-the-money）：价外期权 平值期权（at-the-money） 2、时间价值（Time Value）：期权权利金扣除内在价值的剩余部分， 时间价值=期权费—内在价值 期权距离到期日时间越长，其时间价值就越大。 随着期权临近到期日，如果其他条件不变，该期权的时间价值就会逐渐衰减。在到期日，该期权就不再有任何时间价值，此时该期权的价值就只是内在价值了。 （二）期权价格的影响因素 　（1）期权的执行价格与市场即期汇率 　　看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。 看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。 即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，期权金越大；而看跌期权的内在价值下跌，期权金变小。 　 （2)到期时间(距到期日之间的天数) 　　到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间价值，因此期权的价格也随之增加。 　 　　（3）预期汇率波动率大小 　　汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇