境来不拒转债市场展望课件.ppt

* 3.10 保险期待“基本面+政策”双轮驱动 税收改革仍被期待；新华有弹性，平安更绩优 国务院新“国十条”（《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》）呵护行业，商业保险在养老产业和健康产业领域大有可为，税收政策最被期待 平安 寿险新业务价值增速和产险盈利领先，互联网金融稳步推进 员工持股计划利好股价，纳入MSCI预期锦上添花 陆金所存在分拆“想象” H股增发补充资本金 新华 积极调整业务结构、推进价值转型 拟成立养老保险公司 互联网金融、养老管理和健康管理将在未来重点布局 有约200亿融资计划 各保险公司期交新单保费占比 平安与新华保费收入结构对比（20141H） 资料来源：申万研究 * 附表1：转债转股对自由流通股本的压力 * 附表2：转债市场最新基础指标一览 * 附表3：转债股盈利预测和估值一览 * 附表4：转债条款触发情况（2014年11月21日） * 信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 * 上海申银万国证券研究所有限公司 朱岚 徐溪 zhulan@ xuxi@ 境来不拒 * 主要内容 回顾：节节攀升、高歌猛进 展望：境来不拒、境去不留 策略：左手业绩、右手题材 * 今年发行量尚可、申购规则微变 今年共发行转债237亿，规模低于2010、2011和2013年，略高于2012年；共发行10只，发行数量为近7年之最 网下初始分配比例有所提升，5只转债网下初始分配比例为75%；今