铁矿石中短期具震荡反弹条件.doc免费

CDFCO2015年11 CDFCO 2015年11月 研发部 豆油策略报告 2012年6月19日 陈芳 联系电话：010期货从业资格号码：F0270453 Email：chenfang @ 到港量大，豆油有望继续下跌 到港量大，豆油有望继续下跌 到港量大，豆油有望继续下跌 第一部分 概述 一、行情回顾 由于供求关系决定了市场的长期趋势，而现货库存量的增减、压榨利润和期现价差贯穿其中，演绎出了大的方向下的小的涨跌节奏。一方面，美豆出口销售数据有好转的迹象、元旦、春节豆油消费有望增加，厄尔尼诺天气炒作尚未结束，国内豆油价格存在一定的支撑力度。另一方面，在美豆产量预估丰产，国内港口库存量持续高位震荡，豆油需求短期内难以大幅增长的背景下，豆油的反弹力度受限，反弹过后可能仍处于震荡形态。 图 豆油1601合约价格走势K线图 数据来源：文华财经、中衍期货研发部 第二部分 基本面概述 一、供求关系决定市场长期趋势 1、上游大豆供应 1.1美豆供应预期宽松 奠定中期看空基调 2014/15年度，美豆创纪录的产量一举扭转了多年供求偏紧的局面，奠定了市场中长期看空豆类价格的主基调，算是牛市转熊市的第一个年头。本年度，南美市场继续丰收，全球市场供应更为宽松。而美豆市场正处于熊市中的第二个年头，2015/16年度美豆种植期内天气情况较好，美国农业部对本年度美豆丰产预期强烈。美国农业部公布的11月USDA报告预测，2015/16年度世界大豆产量将达到创纪录的水平32049万吨，相比2014/15年度微幅增长；同时消费量预估31047万吨，增幅相对平缓；库存量达到创纪录的8514万吨，库存消费比为0.27。整体上看，2015/16年度全球大豆供需非常宽松，基本面上长期利空豆类市场。 同时美国农业部11月公布的USDA报告的美豆数据部分也预示着本年度美豆丰产格局已定。数据预估美豆2015/16年度美豆单产为48.3蒲式耳/英亩，去年单产为47.8蒲式耳/英亩；预估2015/16年度美豆产量为39.81亿蒲式耳。折合成万吨单位，2015/16年度美国大豆产量将达到历史第二纪录的10581万吨，仅比去年创纪录的10688万吨微幅下跌。同时消费量预估5469万吨，相比去年数据下调，库存量大幅反弹至1156万吨，库存消费比亦大幅反弹至0.21。整体上看，2015/16年度美国大豆供需继续转宽松，基本面上利空美豆类市场。 图 全球大豆产量、消费量、库存和库存消费比 数据来源：Wind资讯、中衍期货研发部 图 美国大豆产量、消费量、库存和库存消费比 数据来源：Wind资讯、中衍期货研发部 1.2美国天气良好 单产创纪录 目前所处的时间阶段是每年美豆天气炒作的尾声时期。本年度美豆生长阶段天气较好，美豆本年度丰产格局基本已定，剩下的就是确定具体的产量多少了。最近，美国农业部公布的美豆作物生长报告显示，截止11月9日当周，18州大豆作物收割进度为95%，上周为92%，过去5年均值为93%，去年同期为90%。另外，美国农业部公布的本年度最后一次美豆优良率数据，截止10月13日当周，18州大豆作物优良率为64%，相比去年同期的73%略差，但相比往年同期仍属于较好水平。截止目前，虽然厄尔尼诺现象一直持续，但是对美国农作物影响基本没有。暂时不用考虑，只需关注即可。从时间上看，今年美豆再有天气炒作的可能性较小，市场将转而关注美豆的最终产量和收割期过后的现货问题。 图 美豆历年优良率 数据来源：Wind资讯、中衍期货研发部 图 美国温度及降雨预测图 数据来源：大商所、中衍期货研发部 1.3美豆出口销售数据 最近，美国农业部公布的美豆出口销售进度报告显示，美国当前市场年度大豆出口净销售65.6万吨，下一市场年度大豆出口净销售0.09万吨，周出口量218.2万吨。当前市场年度大豆出口中国净销售101.9万吨，下一市场年度大豆出口净销售0万吨，周出口量171.1万吨。最近两个月，美豆出口销售报告数据中的销售数据较前期有了很大的提高，出口需求较强劲，是目前支撑豆类价格的主要因素。当然这也与中国进口采购逐步从南美转向美国的季节性规律有关。 图 美豆当前年度净销售和本年度出口累计值 数据来源：Wind资讯、中衍期货研发部 2、中游现货市场 2.1进口大豆港口库存 按照往年经验，每年的4-9月份是我国集中进口巴西大豆的时期，阿根廷大豆相比巴西大豆到港时间较晚，为每年的6-12月份，数量也相应较少。而从9月份开始我国将逐渐开始进口美国大豆。海关总署最近公布的月度