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走进非洲——中国对非洲投资决定因素的实证研究 第10卷第2期 2O儿年1月 Vo1.10.No.2 January,2011 走进非洲 —— 中国对非洲投资决定因素的实证研究 董艳张大永蔡栋梁 摘要本文基于中国对外投资提出了两个命题:即中国在投 资中是否对非洲国家(地区)存在偏好性;同时,对非洲国家的投 资如何受到目标国经济,地缘,政治与环境等因素的影响.实证中采 用极限边界分析法来确定稳健显着的投资决定因素.结论证明中国 对非洲国家的投资不存在偏好性,而主要取决于目标国经济,市场 及能源储量.此外,本文还发现有些风险在中国对外投资行为中未 受到足够重视.这将是中国跨国企业在未来所面临的一个重要的 挑战. 关键词对外直接投资,极限边际分析法,非洲 一 ,引言 改革开放使中国经济得到飞速的发展,也为中国企业带来了很多机遇和挑 战.近年来,中国企业开始涉足国际市场,不仅向国外出口大量产品,还开 始向境外许多国家和地区进行直接投资.中国对外直接投资的额度持续提高. 2002--2008年,中国对外直接投资年均增长速度为65.7.截至2008年年 底,对外直接投资累计净额1839.7亿美元,境外企业投资总额超过1万亿美 元.其中,中国对非洲的直接投资增加迅速,中国对非洲的直接投资在十年 内增长了14倍.至2006年,中国已经成为非洲主要的投资国之一. 中国对非洲直接投资的动机有很多.首先,在中国经济飞速发展的过程中 对能源的需求不断增加.近年来,中国从国外进口的石油和天然气的数量大 幅增长.同时,中国国内的矿产品供应也远远不能满足需求,造成中国企业 对进口矿产品的依赖也不断扩大.然而,国际市场上的资源价格波动幅度巨 大,为了满足自身生产的需求,一些有能力的中国企业开始在境外直接投资 西南财经大学经济与管理研究院.通信作者及地址:董艳,成都市光华村街55号西南财经大学经济与 管理研究院,610074;电话:(028E—mail:ydong@SWO{e.edu.cn.本成果得到西南财经大学 “2u”工程三期建设项目资助.作者诚挚地感谢《经济学(季刊)》编辑部及两位匿名审稿人对本文的鼓励 和建议.文责作者自负. 资料来源:2008中国商务部对外直接投资公告. y r e r a U 学Q C 济帆n经∞EanhC 676经济学第10卷 设厂来开采石油和其他资源.其次,随着非洲经济的发展,居民购买力的增 加,中国很多企业也把非洲当做其未来的产品销售市场.再次,中国经济的 逐步转型以及人民币汇率的升高,使中国出口产品的成本也在不断增加,一 些厂商开始考虑直接在非洲投资设厂,以此来降低生产成本和运输成本.同 时,外汇储备的增加和人民币升值也使中国对外投资的资金实力大大提高,降 低了中国企业对外投资的成本.最后,中国改革开放的成功经验使其成为许 多发展中国家的学习范式.该经验对很多非洲发展中国家来说有很高的借鉴 意义.也使中国的企业对非洲的投资更加容易获得当地人民的认可. 中非经贸关系的飞速发展引起了世界不同层面的关注.许多学者就中国 对非洲的投资策略进行了不同角度的阐述和讨论,也引起了一些争论.一些 西方媒体和学者对中国在非洲的经济行为提出了种种疑虑.其中一种典型的 观点就是认为中国政府大力鼓励企业对非洲的投资是为了打”政治牌”,中国 政府试图通过投资来加强对非洲的控制权,以提高其在国际政治中的话语权. 这一说法是否有根据?中国对非洲投资的决定因素究竟是什么?本文提出两 个命题:即中国在对外直接投资中,在控制了正常投资因素后,对非洲国家 和地区不存在偏好.同时,中国对非洲国家(地区)的投资受到目标国经济, 地缘,政治与环境等因素的影响. 为了证明以上两个命题,作者采集了中国对世界各国家(地区)的直接 投资数据,以及投资目标国家(地区)的经济,能源,环境,政治等各方面 的数据,在实证模型中通过极限边界分析法(extremeboundanalysis,EBA) 来寻找中国对外投资的决定因素.模型一中专门设立了一个非洲虚拟变量来 考察中国对非洲直接投资的偏好性.此外,我们还建立实证模型二来进一步 分析中国对非洲国家的投资决定因素,通过具体分析非洲各个国家的经济, 环境,政策,社会等因素在吸引中国投资中起到的作用,进一步阐述中国对 非洲国家投资的动机.本文中的第二部分为文献综述,综合整理分析了国内 外文献关于对外投资因素的分析思路与结论;第三部分介绍数据来源及特征; 第四部分详细解释所采用的实证方法;第五部分给出实证结果并进行讨论; 最后一部分为结论与政策建议. 二,文献综述 西方理论界对于对外直接投资(foreigndirectinvestment)的研究起源于 20世纪60年代.总的来说,决定对外的因素主要分为宏观和微观两个方面.