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上市公司资本结构特征和影响因素分析_钢铁行业 论文导读:：上市公司资产减值存在问题及成因分析。上市公司资本结构特征和影响因素分析。 论文关键词：钢铁行业，上市公司，资本结构，多元线型回归模型 1研究背景 资本结构（Capital Structure）又称财务杠杆，是指企业各种资金筹集来源的构成和比例关系。在财务管理实务中，资本结构有狭义和广义之分，狭义的资本结构是指企业各种长期资金的构成比例，广义的资本结构是则指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。 自1958年著名经济学家莫迪里安尼（Modigliani）和米勒(Miller)发表了开拓性论文《资本成本、公司财务和投资理论》，提出了著名的MM理论以来，关于资本结构理论的研究就在不断的发展、完善和突破之中。西方经济学家纷纷放宽其中的理论假设，进一步拓展出静态均衡理论、代理理论、信息不对称理论和金融契约理论等来研究资本结构的影响因素问题。虽然我国对于资本结构方面的研究起步较晚，但是关于企业资本结构的影响因素问题已受到国内学术界的重视，对于资本结构的影响因素方面的研究颇多，但是基于市场的发展阶段以及数据的获取来源，结合我国钢铁行业上市公司特点对其资本结构的影响因素进行研究的文献却不多见。作为发展中国家，钢铁行业在我国的战略地位尤为重要。钢铁行业的资本结构关系到财务风险的大小和公司效益的好坏。因此有必要对我国钢铁行业上市公司资本结构影响因素进行实证研究，以期为创业板上市公司选择合适的资本结构提供经验证据，规范创业板投资的非理性行为，进一步完善创业板市场的资源配置功能。 2钢铁行业上市公司资本结构的特征 2.1钢铁行业上市公司的股权集中度普遍较高 根据统计数据可以看出，我国钢铁行业上市公司呈现出股权集中度过高的局面。新钢股份第一大股东的持股比例为88.78%钢铁行业，位列钢铁行业上市公司之首，新兴铸管为56.43%，位列钢铁行业上市公司之末。所有钢铁行业上市公司第一大股东的持股比例均在50%以上，并且第一大股东基本是国有股。而欧美钢铁上市公司第一大股东持股比例平均不到20%。究其原因，我国的钢铁行业上市公司基本都是由国有企业改制而来的，虽然已经实行了股份式改造，但目前仍然呈现出一股独大的局面。另一方面，由于国家的产业政策的影响，钢铁行业上市公司第一大股东基本是国有股。 2.2钢铁行业上市公司的流动负债比重过高 流动负债主要指偿还期限在一年内或一个营业周期内的债务，流动负债的成本通常要远远低于长期负债，其利息支出可以作为当期费用进行处理；因而适度的流动负债能够增强企业的运营能力和盈利能力。但是一旦流动负债过度，则会影响企业的正常运营，公司就可能会因为无法偿付流动性负债而破产倒闭，通常认为认为短期负债占总债务一半的比重较为合适。而根据统计数据可以看出， 2004年至2008年，钢铁行业上市公司的流动负债比重的均值分别是：78.23%、80.31%、79.93%、78.71%和77.65%，由此可见，我国钢铁行业上市公司的流动负债比例较高，短期负债比重过高，尽管会在一定程度上降低融资成本，但必然会增加短期偿债压力，从而加大了财务风险和经营风险，对企业稳健经营极为不利。 2.3融资结构不合理，债务中债券融资比例极小 根据资本结构理论和企业实践，企业应以内源融资为主。然而，目前我国钢铁行业上市公司的融资结构以外源融资为主。外源融资比重过大，加大了企业的财务风险，有可能出现资金链断裂的情况，也容易造成内部人控制现象论文提纲怎么写。另一方面，目前我国钢铁行业上市公司债务结构中债券比重极小，主要是银行进行融资。 3钢铁行业上市公司资本结构影响因素的实证分析 3.1样本的确定和数据来源 根据研究分析的需要，本文以深沪股市上市的钢铁行业上市公司为分析对象，研究所用财务数据取自于巨潮资讯网站（.cn）、中国上市公司资讯网（.cn），并选择各公司2004年至2008年的数据。实证研究主要是采用多元线性回归方法。 在样本选取中，本文遵循了以下几个原则：（1）保留只发行A股股票的上市公司。这主要考虑发行B股或同时发行A股和B股以及发行H股的公司数据会在一定程度上受到B股或H股市场的影响。（2）公司年报中的会计报表必须能够相对公允地反映公司当年财务状况、经营成果和现金流量。曾经被ST、PT的上市公司均予以剔除。如果将这些异常行为的公司纳入研究样本，就有可能影响研究结果的真实性。（3）剔除主营业务收入为负数或为0的上市公司。样本实际包括钢铁行业上市公司29家。 3.2变量定义 3.2.1被解释变量 学术界对于资本结构的度量，主要有面值杠杆比率和市值杠杆比率两类。在我国上市公司的股本结