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财务分析报告 公司概况： 成立于 1985 年，是中国最大的通信设备制造业上市公司、中国政府重点扶持的 520 户重点企业之一。xx 股份有限公司是由深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省邮电器材公司共同发起设立。1997 年，xxA 股在深圳证券交易所上市。2004 年实现合同收入 232 亿元，实现销售收入 226 亿元。截至 2004 年 12 月，公司总资产达到 208 亿元，净资产 91 亿元。 作为中国综合性的电信设备及服务提供商，拥有无线产品、网络产品、终端产品（手机）三大产品系列，在向全球用户提供多种通信网综合解决方案的同时，还提供专业化、全天候、全方位的优质服务，并逐步涉足国际电信运营业务。 1997 年开始，经过股份制改组，企业进入了一个新的高速发展时期。1997 年 11 月上市时，公司总股本 25000 万股，其中社会流通股为 6500 万股。公司经过几次的增发、配股，目前总股本为 95952 万股，流通股份 30205 万股。 一、商业策略分析 1.1 公司战略分析 公司的主导战略是：1、通过价格和成本领先策略占领市场份额，一方面在各环节上降低成本，一方面采取灵活的定价策略。2、严格以市场为导向，在技术上采取跟踪前沿技术，而集中精力于能给公司带来确实回报的技术领域。3、坚持自主知识产权，建立人才高地，在研发上坚持高投入，建立公司未来发展的技术储备。 公司的主导战略基本符合自身的竞争优势与弱点，在公司成长过程中得到了检验。低成本和价格领先战略是公司能在程控交换机等市场上由一个后来者变成领先厂商唯一路径；以市场为导向是公司能在中国电信的 PAS 网络和中国联通的 CDMA 网络中找到孔隙，获取丰厚利润的成功要素；坚持自主知识产权是公司成为在国内的设备制造上中唯一几个掌握一定的 1 核心竞争优势，能与国外厂商在全领域抗衡的关键。需要更多的分析报告，请到 3G 时代到来前夕，公司所处的行业环境发生了新的变化，要求公司的战略也做出调整。 国外厂商从对中国市场由只伸出一个手指到重拳出击，国内市场上上演的就是世界水平的竞 争，要求公司必须符合国际标准，为规避风险，公司还必须加快国际化的步伐，首先，公司 的管理必须提高一个层次，在高层领导集体中适时引入国际管理人才，公司的管理特色由灵 活的民营机制向规范的国际化企业制度过渡。其次、公司的产品必须进一步提高稳定性和质 量标准，参加国际质量认证，注重知识产权保护，积极应对国际竞争。第三，未来几年，对 专业领域的人才竞争将升级，包括技术专家和管理专才，在薪酬培训等方面公司与外资厂商 相比处于弱势，必须加强激励制度改革，人才联合培养的方式保证公司的可持续发展。 1.2 通讯设备制造业的供需分析和竞争格局 1.2.1 固定通信设备 目前，国产程控交换机在技术和质量上都已经成熟，并具有优越的性价比和完善的售后 服务， 2004 年华为、中兴两家占据 50％以上的份额。但同时由于随着我国电话普及率提高， 对程控交换机的市场需求逐趋平稳，而厂商的生产能力提高速度较快，出现供大于求、企业 竞争加剧的现象。在供大于求的市场局面下，价格竞争日益激烈。出于成本考虑部分外资厂 商已经在逐步退出交换机市场，未来这块市场上将基本由国内领导厂商中兴、华为掌握。 913 425 334 154 59 68.9 2004 年固定网新增程控交换机总体状况 3.50% 21.80% 17.10% 7.90% 3.00% 西门子 朗迅 其它 68.9万线 59万线 154万线 3.0% 3.5% 7.9% 上海贝尔 华为 334万线 913万线 17.1% 46.7% 中兴 425万线 21.8% 图一：国内程控交换机市场竞争格局 1.2.2 移动通信设备 2 从九十年代中期开始，我国的移动用户以每年翻一番的速度增长，去年我国移动用户净增 6000 多万，达到 3 亿多。尽管我国目前的移动交换容量已经超过移动用户数，但由于移动运营商竞争的升级，2.5G 和 3G 技术的研发和应用，移动通信仍将是中国通行业未来几年的投资热点。 由于 3G 牌照迟迟未发，因此目前国内移动通信中大规模运用的仍是 GSM 系统，GSM 标准中基站控制器 BSC 和基站 BTS 间的 Abis 接口不开放，通信运营商在对网络扩容时一般也只选用最初购买的设备，国外大厂商进入中国的时间比较早，在这种先入为主的势态下，牢牢控制了大部分市场份额，，目前华为、中兴等由于加大技术研发投资，有了一定的突破取得了 10%的市场份额。但在 3G 领域，华为、中兴都已和国外领导厂商站到了同一起跑线上，甚至