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股票价格P与股利D的关系 股票理论价格公式变形： 当R＝K，P为常数，与D无关 当R K，P 在 D ＝0 时取得最大值， → 不分配股利则股价最高 当R K，P 在 D ＝E 时取得最大值， → 税后利润全部分配则股价最高 股利无关论的局限 股票理论价格公式的成立必须有严格的前提条件 股票的实际价格受股东（或潜在股东）心理因素及供求关系的影响极大，与理论价格差距大。 观点二：股利有关论 观点： 股利发放情况直接影响股东对公司的态度→影响股票价格 公司应主要根据股东愿望来考虑股利的发放 理由： 发放股利 → 表明公司财务状况及盈利好 → 股价上升 多数股东追求现实的利益 → 应当发放股利 问题：未考虑股东的长远利益/公司的发展 两种论点应当综合考虑 §2 利润分配政策 制定利润分配政策的考虑因素： 股利支付对股票价格的影响 股利支付对留存收益及扩大再生产能力的影响 一。固定支付比率政策 —— 指事先确定一个比率，每年在当年税后利润中按此比率计算应支付的股利。 优点： 股利体现公司盈利情况，股东容易接受 股利分配与公司的现金流量相适应 缺点： 容易导致股价大幅波动 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排 二. 稳定增长的股利政策 —— 指事先预测今后若干年的盈利情况，计算可供分配的