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上市公司高管薪酬合理化测度研究_实证分析 论文导读:：钢铁行业上市公司资本结构影响因素的实证分析。上市公司高管薪酬合理化测度研究。 论文关键词：高管薪酬，合理化系数，实证分析 一、问题的提出 上市公司高管薪酬过高一直是一个有争议的话题，尤其是中国平安董事长马明哲的天价年薪更是引起不少非议。最近几年我国上市公司高管最高年薪均值平均增速高达30%以上，但是在2008年爆发的次贷危机严重影响上市公司业绩的情况下他们的薪酬水平却逆势上扬。根据有关资料【1】显示，尽管抽样调查的813家上市公司2008年度整体净利润下降2.38%，但截至2009年4月1日，已披露年报的813家公司在2008年向高管支付的薪酬总额为282320万元，与上年同期相比上涨14.36%。详见表1、表2 表1：2004-2008年我国上市公司高管最高年薪平均值变化情况 时间 2004 2005 2006 2007 2008 薪酬（万） 19.89 23.62 29.08 54.82 55.65 资料来源：中国上市公司排行分析企业高管薪酬排行（2005～2009） 表2： 上市公司高管薪酬前八名一览表 No. 代码 简称 报告期 高管姓名 职位描述 年度报酬(万元) 1 000001 深发展Ａ 2008-12-31 法兰克纽曼 董事长 1598 2 601988 中国银行 2008-12-31 詹伟坚 其他 1181.1 3 000100 TCL 集团 2008-12-31 梁耀荣 副总裁 1006 4 600743 华远地产 2008-12-31 任志强 董事长 774.3 5 600325 华发股份 2008-12-31 袁小波 董事长 723.74 6 000039 中集集团 2008-12-31 麦伯良 董事 684.64 7 000527 美的电器 2008-12-31 何享健 董事长 622 8 002028 思源电气 2008-12-31 董增平 董事长 601.9 资料来源：上海证券报2009年4月2日 针对这种情况，监管部门陆续出台了一些措施管理并完善企业的薪酬体制，如财政部于2009年1月印发了《金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法（征求意见稿）》等。但是这些监管措施是不是有效还有待实践证明。我们的问题是目前上市公司高管薪酬是否过高？其衡量的标准是什么？这是本文想要解决的问题。 二、相关文献综述 高管报酬以及它与公司绩效的关系是国内外公司治理文献中的一个重要并持续争论的问题。这些争论包括：多少报酬是合适的；报酬应该在多大程度上与绩效相关；怎样去衡量绩效等等（JENSEN, 1986；MORCK、SHELELEI and VISHNY实证分析，1988；JENSEN and MECKING，1990等）[2-4]。刘军虎等[5]（2006）根据边际产出确定经营者薪酬的经济学基本原理设计了中国上市公司经营者薪酬合理度的计算方法，然后从整体上以及行业和地区的角度对上市公司