我对A股市场的一点认识.doc

我对A股市场的一点认识 这是我初次接触股市，在上次选修课之前，我对股市一点都不了解。这学期在课余时间我经常找同学和家长询问有关股市技术的分析方法。一开始我连炒股软件都看不懂，但一学期下来，我对股市就有了一些初步的认识。下面就是我通过查阅资料，课堂积累，和向亲朋好友询问得到的对股市的一点认识。 A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。1990年我国A股股票一共只有10只，至1997年底，A股股票增加到720只，A股总股本为1646亿股，总市值17529亿元人民币，与GDP的比率为22.7%。1997年A 股年成交额为30295亿元人民币。我国A 股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。其特点如下： 1.A股是一个国有股一股独大的市场：从1991年中国A股市场诞生，中国股票市场就定位成为国企改制输送血液，早先为国企脱贫解困输送养分，现在为深化经济体制改革提供资本支持的功能。这样的功能定位和成长史，必然导致国企股本占A股市场总股本绝对的权重，大约超过六成以上。众多上市公司的董事会是国企股一股独大，一股独大导致上市公司法人治理机制和董事会，监事会职能长久以来难以步入法制化轨道。中小股民的权益缺乏有效的法制保护。产生了中国特色的不规范的信息披露，内幕交易，关联交易，资产重组，壳交易，包装上市。很多垄断国企能在市场享受特权，超越市场制度监管，而中小股民权益常常被侵害。 2.A股是一个新兴加转轨，监管乏力的市场：这个市场只走过约19年的历程，正从摸石头过河的新兴阶段转轨到法制法规建设完善阶段。近期的标志事件有股权分置改革和融资融券和股指期货的推出。这只是消除了影响A股市场功能的重大制度障碍，向市场化建设迈出了重要一步，但离有效的法制监管还有较大差距。各种形式的股价操纵，内幕交易，违规交易花样翻新，查不胜处，甚至得到监管者的默认，监管盲区很多。机构坐庄几乎是公开的秘密，抱团取暖共同拉抬，利益输送灰色交易，老鼠仓假公济私则是泛滥流行。由于市场价格发现功能不成熟，使价值对价格的约束力很弱，资金跟风和扎堆常常使价格偏离价值很远。因为有大资金操作维护，新股总是能高溢价发行。所谓估值标准不能作为A股投资或投机的标尺。加之虚假信息多渠道泛滥，内幕信息为少数人带来暴利，使普通股民从被动跟风到习惯跟风以至主动跟风，推动股价暴涨暴跌。 3.A股是一个政策色彩浓厚的市场：由于A股正从新兴到成长阶段过渡，非理性的市场行为呈周期性发作。市场对政策调控或干预形成一种依赖和恐惧。市场机能完善和法制，制度建设要经历一个较长过程，政策成为调整非理性市场行为和利益的重要工具，既有其必要性合理性，也因频繁或不适当使用为市场各方所诟病，因为政策的作用力与市场作用力方向往往不一致，会削弱某些参与群体的利益。由于市场功能和市场行为还有很多缺憾和漏洞，所以，政策对A股干预还会在较长时间内存在。这对市场既是一种阶段性保护，同时也是一种难以预知的风险。 4.A股是一个缺乏回报的投机市场：由于市场功能定位是为融资主体圈钱服务，也没有一个真正意义上的强制分红制度，加之市场的制度性泡沫常在，所以上市公司纵使有那么一点点分红，但在暴涨暴跌的股价面前显得微不足道。有数据表明，多年来上市公司分红远不抵市场贡献的印花税和交易佣金，说明这本就是个负和游戏的市场。由于市场价格发现功能不完善，很难用稳定的分红作A股价值标尺，也难以用持续的成长做溢价标尺，因为有竞争力的持续成长的公司太少太少，不具有普遍意义，多数是些臃肿或缺乏活力的依赖圈钱、靠拿来过活，依赖垄断资源过活的国有上市公司，或者是些靠讲故事或所谓重组注资、变卖壳资源的垃圾公司，因为这些垃圾很难退市，越是垃圾故事越多，永远享受着高溢价。高投机性是A股特色，是对资本的吸引力所在。 5.A股是一个弱有效的资本市场：由于信息从产生到公开过程的效率受到损害，以及多数投资者对信息进行价值判断的能力所限，导致市场价格不能有效反应公开信息。有些信息甚至被别有用心者歪曲解读。通过分析历史价格和信息预测未来价格的变化意义不大。也即说，市场价格变化更多的是受未被公开的信息影响。这就使部分内幕交易者获取超越市场平均回报的暴利。所以常常有利好兑现就下跌，利空兑现反而上涨的逆市思维。这是因为市场信息不能公平有效地传递，普通股民由于对信息解读能力有限只有人云亦云地跟风。给部分有信息优势、资金优势的投资人带来操纵股价的便利。内幕信息和操纵股价是A股市场很难治愈的体制病。 6.A股依然是一个投资主体相对分散、股民群体不够成熟的市场：由于A股发展的历史是一个引导人民把储蓄变成投资的历史，市场投资主体仍然是普通的人民大众，至今，以散户身份入市约占市场资金权重四成，以基金或其他理财产品形式入市