云时代研究报告_SaaS鼻祖Salesforce_的千亿王国.pdf

行业研究 计算机 用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究 报告 2019 年07 月28 日 计算机行业深度研究报告 SaaS 鼻祖Salesforce 的千亿帝国 推荐（维持） —— “云”时代系列研究之一  从产品到生态，全球SaaS 先驱的崛起之路。Salesforce 的发展历经三个阶段： 华创证券研究所 1999-2004 年，提供基于云端的 CRM 软件，颠覆传统CRM 产品；2005-2014 年，打造PaaS 平台，构建平台应用生态圈；2015 年至今，专注为客户提供Social 证券分析师：陈宝健 Enterprise 的升级服务，并向更多企业应用市场拓展，力图打造“CRM+AI+数 据”完整生态。目前Salesforce 在全球SaaS 领域排名第二，在CRM 细分领域 电话：010 排名第一，市占率接近20% ，且正在不断提升，呈现强者恒强的趋势。 邮箱：chenbaojian@ 执业编号：S0360517060001  营业收入稳健成长，费用率下行驱动盈利能力提升。自上市以来，公司营业收 证券分析师：邓芳程 入保持稳健增长， 2018 年公司收入已达132.8 亿美元。2011 年至2015 年， 电话：021 公司净利润连续亏损，主要原因为SaaS 模式发展前期，公司获客成本较高。 邮箱：dengfangcheng@ 随着规模效应逐渐显现，公司销售费用率、管理费用率逐渐下降，驱动公司盈 执业编号：S0360518080001 利能力提升，2016 年开始公司成功扭亏，前期投入已逐渐步入收获期。 联系人：刘逍遥  业务线和解决方案逐渐丰富，营销模式优势凸显。我们认为公司在SaaS 领域 电话：010 的成功主要归因于两个方面：一是产品层面，公司产品由销售云、服务云、市 邮箱：liuxiaoyao@ 场云、云平台，延伸至社区云、物联网、商务云等领域，覆盖金融，制造，通 行业基本数据 讯等上十个垂直行业，目前已为全世界约 15 万家不同规模的公司管理客户信 息，包括通用、宝洁、亚马逊等行业巨头。二是客户层面，公司通过阶梯定价 占比% 满足客户多层次需求，以交叉销售的方式有效提升客单价，而且公司客户流失 股票家数(只) 209 5.71 率也在逐渐降低，保障了重复性收入的可持续。 总市值(亿元) 21,162.19 3.5