下半年宏观经济与资本市场展望_雨歇溪水落-20190715-中信建投.pdf

用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告宏观定期报告（深度） 雨歇溪水落 ——中信建投下半年宏观经济与资本市场展望 分析师：黄文涛 分析师：董敏杰 分析师：李一爽 huangwentao@ dongminjie@ liyishuang@ 010 010 010 执业证书编号：S1440510120015 执业证书编号：S1440518020001 执业证书编号：S1440516110001 研究助理：金殿臣 研究助理：徐灼 jindianchen@ xuzhuo@ 010 010 发布日期：2019年7月15日 3613911:10 用户上传 更多免费报告请查看研报客 提纲 •全球定位：经济共振向下，政策重回宽松 •现实挑战：周期回落之中，寻找增长依托 •路在何方：结构重于总量，改革开放优先 •资产配置：谨慎拥抱风险，债市仍然看多 2 3613911:10 用户上传 更多免费报告请查看研报客 全球经济从苦乐分化到共振向下 2018年全球经济下行 美联储加息震动全球 全球经济疲弱在H1延续 • 金融去杠杆影响下，中国基建 • 在税改的刺激下，美国经济一枝 • 2019年上半年全球经济仍然 投资断崖式下降，拖累经济； 独秀，美联储加息四次，美元指 维持弱势，全球主要经济体 • 中国经济的回落打破了2016年 数维持强势； 制造业PMI指数不断创下新 以来资源品再通胀给全球经济 • 美联储政策的收紧带来了全球金 低； 的正向循环； 融条件的紧缩，部分脆弱性较高 • 全球贸易量增速继续回落： • 对外需敏感的欧元区和日本经 的新兴经济体出现了货币贬值、 • 新一轮的衰退是否将要来 济出现了显著回落