山西七大煤炭集团概览.pdf

用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告 | 固定收益研究 2019 年07 月29 日 固定收益点评 山西七大煤炭集团了解一下？ 山西省煤矿产能位居全国第一，煤炭开采历史悠久。截至2018 年 12 月31 作者 日，全国证照齐全的煤炭生产矿井总产能为 35.27 亿吨/年，其中山西省为 分析师 刘郁 9.63 亿吨/年，位居全国第一。山西煤炭资源具有分布广、品种全、整体煤 执业证书编号：S0680518080002 质优良、开采自然条件优越等特点。全省含煤面积 5.88 万平方千米，占全 邮箱：liuyu@ 分析师 姜丹 省面积近40%。 执业证书编号：S0680518090003 经过煤炭行业资源整合和企业兼并重组，2017 年山西省形成了七大煤炭集 邮箱：jiangdan@ 团，分别为同煤集团、焦煤集团、晋煤集团、晋能集团、潞安集团、阳煤集 相关研究 团和山煤集团。 1 、《固定收益定期：信用负面跟踪》 2019-07-28 本文将从股东背景、资源禀赋、经营情况、盈利能力和债务情况五大方面分 2 、《固定收益定期：信用负面跟踪》 析煤炭企业。股东背景主要关注是国企还是民企，煤炭行业具有强周期性， 2019-07-26 在行业景气度较低时，国企可能会获得一定的政府支持，从而提高抗风险能 3 、《固定收益点评：货币宽松要迟到了吗？》 力。山西七大煤炭集团实际控制人均为山西省国资委，股东背景较强。煤企 2019-07-25 的生产经营依托其所拥有的煤炭资源禀赋，煤种稀缺性、煤质优劣、煤炭储 4、《固定收益点评：华融湘江银行：聚焦湖南本地， 量、生产能力等因素较为重要，直接影响煤企的营收规模和盈利能力。经营 第一大股东为央企》2019-07-25 情况方面，除了主业的煤炭业务，还需关注非煤业务。由于煤炭开采成本通 5 、《固定收益定期：信用负面跟踪》 常变化较小，煤炭价格波动对煤企盈利情况影响较大，因此煤企通常会延伸 2019-07-24 产业链，发展非煤业务以降低经营风险，需关注非煤业务类型和盈利能力。 常见的非煤业务包括贸易、电力、煤化工和焦化等。盈利能力主要关注煤企 整体的盈利表现，包括净利润规模及增速、净资产收益率（ROE ）、期间费 用率和主营业务收现比率等指标。债务情况主要关注资产负债率、有息债务 增长率、有息债务期限及品种结构、短期及长期偿债能力等。 综合来看，我们将山西七家煤炭集团分为三个梯队：第一梯队是焦煤集团和 晋煤集团；第二梯队是潞安集团、晋