镍价上涨_对三元前驱体的成本影响几何_自供硫酸镍的前驱体企业受益.pdf

新能源汽车产业链行业 用户上传 更多免费报告请查看研报客 镍价上涨，对三元前驱体的成本影响几 何？ ——自供硫酸镍的前驱体企业受益 Table_BaseInfo 近期，受供需两端刺激，镍价格出现大幅上涨，LME 镍价22 日报价1.439 万美 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 元/ 吨，较年初涨幅高达50% ，折合人民币9.93 万元/ 吨；带动国内镍金属报价走 国家/地区 中国 高，上海金属网镍金属报价11.54 万元/ 吨，较年初涨幅30%。本文分析镍价上涨 行业 新能源汽车产业链行业 对三元前驱体成本的影响。 报告发布日期 2019 年07 月24 日 核心观点  受供需两端影响，近期镍价格出现大幅拉涨。供给端，菲律宾矿业项目审查和 行业表现 印尼自然灾害增加了镍稳定供应的不确定性；受此影响，下游不锈钢企业开始 加快补库存动作，进一步刺激了镍价波动。年初至今，LME 镍价涨幅50% ， 国内镍价涨幅30% ，硫酸镍报价比较稳定，涨幅在5%左右。  镍价格上涨将带动三元前驱体制造成本走高。硫酸镍是制备三元前驱体的重要 原材料之一，占不同型号的三元前驱体成本31%-66%不等，其中高镍NCM811 中硫酸镍成本高达 60%以上，镍价持续上涨将直接带动硫酸镍成本提升，从 而拉高三元前驱体成本，以外购镍豆酸溶制备硫酸镍为例测算，假设镍价格上 涨 20%将带动三元前驱体成本上涨 9.05%-11.71% ；上涨50%将带动三元前 驱体成本上涨22.80%——29.50%。 资料来源：WIND、东方证券研究所 深  自供硫酸镍的三元前驱体企业成本优势明显，镍价上涨有望提高该类企业盈利 水平。三元前驱体硫酸镍原料来源可以分为三种：直接采购硫酸镍、海外采购 度 镍豆酸溶制备硫酸镍和自行回收镍废料或购买镍中间品制备硫酸镍。从成本角 证券分析师 卢日鑫 0216118 报 度看，具备回收镍和镍中间品冶炼的企业，硫酸镍成本较外购硫酸镍低0.4 万 lurixin@ 元/ 吨；较外购镍豆酸溶制备硫酸镍成本低0.3 万元/ 吨。假设镍价继续走高， 告 执业证书编号：S0860515100003 成本差异将进一步拉开，具备前端硫酸镍制备工艺的企业将受益。 证券分析师 李梦强 投资建议与投资标的