汽车_国六切换完毕_终端价格企稳回升_价格压力逐步释放.pdfVIP

用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告 | 行业专题研究 2019 年07 月28 日 汽车 国六切换完毕，终端价格企稳回升，价格压力逐步释放 自主国六渗透率快速提升，超此前预期。7 月1 日起，包括北京、上海、 增持 （维持） 天津、山东、河北、河南在内，占全国汽车销量约60%的多个省市提前实 施国六排放标准。截至到 2019 年7 月21 日，我们统计了全市场所有国 产100 个品牌/厂家（剔除新能源和进口车）6200 款在售车型的尾气排放 行业走势 标准，其中国六车型数量为1825 款车型，渗透率接近30%。相比较我们 第一次 （6 月30 日）统计的时点，7 月以来新增760 余款车型和16 家车 汽车 沪深300 32% 企。其中自主品牌提升明显，车型数量渗透率从10%提升至24%，并超 越韩系品牌。考虑到市场快速提升的在售国六车型数量以及目前 30%的 16% 行业渗透率，我们认为本次国六切换不会在供给端压制行业需求。 0% 行业国五去库良好，终端价格稳步回升。受二季度行业对国五车型清库影 -16% 响，行业整体折扣自3 月起快速提升，至6 月上旬达到区间高点，之后稳 步回落。为具体拆分终端价格走势，我们分别统计了提前实施国六地区和 -32% 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 国五地区的价格走势。数据表明在国六地区，国五车型折扣率自6 月上旬 开始逐步回落，表明国五库存去化良好；国六车型折扣率稳步增加，7 月 1 日后有较快提升，表明行业将营销重点转向国六车型。在国五地区，国 作者 五车型折扣率在7 月1 日后继续回落，价格并未受到冲击；国六车型折扣 率保持平稳，表明受政策影响幅度较小。 分析师 程似骐 执业证书编号：S0680519050005 国六车型有望带动行业整体价格回暖。从整体折扣率来看，国六车型比国 邮箱：chengsiqi@ 五车型低 2-2.5 个 pct，其中自主品牌的国五车型促销力度更大，比国六 研究助理 李若飞 车型低6 个pct，而合资品牌低1-1.5 个pct，豪华品牌折扣率两者基本相 邮箱：liruofei@ 当。从价格来看，同一车系的国六车型价格比国五车型价格高出4%-5%。 相关研究 预计政策切换后，一方面原有折扣预计将逐步收回，另一方面由于国六车 型终端价格更高，行业平均价格将随着国六车型销售占比大幅提升而显著 1、《汽车：政策扰动消除，终端价格持续回暖》2019- 改善。 07-21 投资建议。受国六政策提前实施影响，终端价格从4 月开始持续下滑，直 2、《汽车：7 月政策切换，行业迎中周期拐点，布局优 至6 月中旬价格开始企稳。二季度车企面临量价齐跌的颓势，中报业绩承 质整车龙头》2019-07-15 压。而从三季度起，我们判断由于二季度去库效果良好，为行业留出加库 3、《汽车：国六正式实施，自上而