小牛电动_电动两轮车的特斯拉.pdf

用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2019 年07 月30 日 小牛电动 （NIU.O ） 电动两轮车的特斯拉 公司是国内锂电自行车龙头。公司成立于2014 年，目前是国内最大的锂 买入 （首次） 电池自行车公司，并在欧洲中端电动车市场排名第三。2018 年公司登陆 股票信息 纳斯达克，并在全年实现全球销量34 万辆，同比增长79.2%，海外销售 行业 其他交运设备 占比翻倍。公司共推出 N、M、U 三个系列产品，销售网点覆盖国内 150 最新收盘价 （ADS ，美元） 6.59 个城市，全球20 个国家。 总市值(百万美元) 490 电动自行车行业销量稳定，结构性剧变。我国是全球电动自行车生产和销 总股本(百万股) 149 其中自由流通股(百万股) 128 售第一大国，2017 年累计生产3097 万辆，同比增长 0.55%，累计销售 3200 万，累计保有量已达2.5 亿辆。从结构来看，铅酸电池自行车占据 股价走势 国内市场约90%份额，锂电池占 10%。新修订《电动自行车安全技术 规范》于2019 年4 月15 日正式实施，新国标落地有利于低端产能出清， 小牛电动 纳斯达克指数 锂电车型有望实现对铅酸电池的大量替代：新标准要求电动自行车整备质 60% 量小于55kg，铅酸电池在保证续航的情况下难以满足新国标，而锂电池 40% 的重量仅为铅酸电池的1/3，兼顾续航和重量要求。考虑到消费意愿及监 20% 管力度，假定城市地区未来锂电车型渗透率达到80%，有望催生1500 万 0% 辆/年的升级空间。 -20% -40% 品牌价值造就护城河，公司显著受益行业空间快速提升。公司作为锂电电 -60% 2018-10-19 2019-02-19 2019-06-19 动车龙头，致力于打造电动两轮车市场中生活方式品牌：1 ）产品多次获 得德国红点等设计大奖，品牌设计感深入人心；2 ）相比于传统电动车品 作者 牌，嵌入了智能中枢ECU，通过遍布车内的传感器以及NIU CLOUD 智能 云进行数据收集与分析为用户带来智能骑行体验；3 ）注重粉丝运营，多 分析师 程似骐 渠道打造品牌文化，形成用户品牌价值认同感。从电池成本来看，锂电池 执业证书编号：S0680519050005 在 2100-2300 元左右，而铅酸电池在 700-800 元左右，锂电池化必然导