2019年债券市场半年分析报告.pdfVIP

用户上传 更多免费报告请查看研报客 债市规模进一步扩大，债券收益率涨跌互现 —2019 年债券市场半年分析报告 报 告 要 点  上半年债市规模扩大 ，债券交投活跃度上升  债券价格指数先降后涨，债券收益率涨跌互现 美国经济方面，一季度数据亮眼，GDP经济增速提升，失业率持 续下降，但进入二季度以来，制造业PMI持续下降，CPI不及预期，市 场预期美联储降息概率将增大。欧元区方面，经济增速持续放缓，一 季度GDP增速为1.2%，制造业PMI一直处于荣枯线之下，CPI维持在2% 之下，欧洲央行表示如有必要将下调利率，恢复量化宽松。国内经济 方面，一、二季度经济增长率低于去年同期，分别为6.4%和6.2%，经 济仍面临下行压力。上半年CPI同比涨幅持续上涨，在5月和6月达到 2.7%的本年最高点，物价维持稳定。PPI同比较去年同期上涨，各月 涨幅均在1%以下。进出口贸易额同比涨幅自3月起连续4个月为正，贸 易顺差自4月起不断扩大。上半年，人民银行进行1次全面降准、2次 定向降准保持货币市场流动性充足，各券种债券收益率曲线有涨有跌, 国债期限利差先扩大后收窄，中债-新综合净价指数先降后涨。 1 用户上传 更多免费报告请查看研报客 一、宏观经济情况 （一）美国经济扩张低于预期，欧元区PMI持续回落 2019 年 6 月，美国新增非农就业22.4 万,超过市场预期，大幅 高于预期值 16 万和前值 7.5 万；失业率 3.7%，略高于预期值 3.6% 和前值 3.6%。上半年，美国经济复苏势头先强后弱，一季度 GDP 增 速强劲达到 3.1%，但市场预期二季度GDP 增速将有所收窄。上半年 CPI 同比涨幅保持在2%之下，4 月开始连续回落，6 月为1.6%。失业 率连续数月下降后，于4 月和5 月创下新低3.6%，当前维持在3.7%。 虽然一季度经济增速反弹，但主要贡献来自进出口，消费和投资增长 乏力。上半年制造业PMI、PPI、CPI 的连续下降，以及二季度经济增 速的预期回落，使得市场对美联储降息的预期继续加强。 欧元区方面，经济增长自2018 年以来持续放缓，一季度GDP 同 比增速1.2%，略高于预期值1.1%，但市场估计二季度GDP 增速将继 续走弱。上半年调和CPI 同比均处于2%之下，5 月和6 月为1.2%， 核心CPI 维持在1%附近，显示通缩压力仍然存在。失业率逐渐下降， 从年初的7.8%降至5 月的7.5%。制造业PMI 连续 5 个月处于 50%以 下，难掩颓势。欧元区经历了长时间的经济增长疲软，欧洲央行表示 如有必要，会下调利率，恢复量化宽松。 （二）国内宏观经济总体运行平稳 1．经济增速有所回落 2019年上半年，按可比价计算GDP同比增长6.3%，其中一季度同 比增长6.4%，二季度同比增长6.2%，经济平稳运行在合理区间。 2 用户上传 更多免费报告请查看研报客 图1 2014 年1 季度-2019 年2 季度GDP 同比增速（% ） 7.60 7.40