CAPM在中国股市的有效性检验.docVIP

CAPM在中国股市的有效性检验 【原文出处】北京大学学报 【原刊期号】200004 【分 类 号】F63 【分 类 名】投资与证券 【复印期号】200011 【 作 者】陈小悦/孙爱军 【作者简介】陈小悦、孙爱军，清华大学　经济管理学院，北京　100084????陈小悦（1947—），男，福建福州人，清华大学经济管理学院教授，博士生导师。????孙爱军（1972—），男，山东平度人，清华大学经济管理学院博士生。 【内容提要】近三十年来资本资产定价模型（CAPM）的有效性经历了无数实证研究和检验，有些支持和肯定，另一些则提出了质疑和挑战，甚至认为β对股票的平均收益不具有解释能力，从而宣告这一理论已完全丧失了其有效性。本文检验CAPM在中国股市的有效性，截面检验结果表明β对中国股市的平均收益不具有解释能力，从而否定了其在中国股市的有效性假设。 【责任编辑】曹志刚???????????? ????Sharpe（1964），Lintner（1965）和Black（1972）建立的简捷、完美的线性资产定价模型即CAPM（又称SLB模型）， 作为财务界的最重要的理论基石之一，几十年来经历了无数的实证检验。检验结果毁誉参半，不同学者为其有效性争论不休。至今对β的有效性和资产收益的影响因素的检验仍然是财务界的学术焦点之一。????CAPM有两种本质相同的形式。Sharpe-Lintn