政府补贴_异质性与企业风险承担_毛其淋.pdf

（ ） ， 第 卷第 期 经 济 学 季 刊 １５ ４ Ｖｏｌ．１５ Ｎｏ．４ 年 月 ， ２０１６ ７ Ｊｕｌ ２０１６ ＣｈｉｎａＥｃｏｎｏｍｉｃＱｕａｒｔｅｒｌ ｙ 　 　 ｙ 、 政府补贴 异质性与企业风险承担 ① 毛其淋 许家云＊ 　 ， 摘 要 风险承担水平对于企业发展具有重要的作用 本文旨 　 　 。 — 在评估政府补贴对企业风险承担的因果效应 利用 １９９８ ２００７年 《 》， 中国工业企业数据库 本文采用倾向得分匹配基础上的倍差法进 ， ， 行实证检验 结果表明 政府补贴并未在总体上明显提高企业的风 。 ， 险承担水平 进一步的检验发现 不同额度的政府补贴对企业风险 ， 承担的影响存在显著的异质性 即只有适度的补贴提高了企业风险 ， 。 承担水平 而高额度政府补贴则倾向于降低企业风险承担水平 最 ， ， “ 后 我们还构建中介效应模型对此进行影响机制分析 发现 寻补 ” 贴 投资和研发激励的弱化是高额度补贴降低企业风险承担水平的 。 重要影响渠道 本文为深入理解中国企业风险承担水平的变动提供 ， 了新的思路 同时也为事后客观评估中国政府补贴的经济效果和完 善补贴政策的设计提供了微观证据。 ， ， 关键词 政府补贴 企业风险承担 倾向得分匹配 　 ： ／ ＤＯＩ １０．１３８２１ ．ｃｎｋｉ．ｃｅ ．２０１６．０３．１１ ｊ ｑ 、 一 引 言 　　 、 企业风险承担对于提高企业绩效和股东财富 加快