风险价值计算题(附标准答案).docVIP

考虑一个两股票的组合，投资金额分别为60万和40万。 问 一、下一个交易日，该组合在99%置信水平下的VaR是多少？ 二、该组合的边际VaR、成分VaR是多少？ 三、如追加50万元的投资，该投资组合中的那只股票？组合的风险如何变化？ 要求：100万元投资股票深发展（000001），求99%置信水平下1天的VaR=？ 解： 历史模拟法 样本数据选择2004年至2005年每个交易日收盘价（共468个数据），利用EXCEL： 获取股票每日交易数据，首先计算其每日简单收益率，公式为：简单收益率=（Pt-Pt-1）/Pt-1，生成新序列，然后将序列中的数据按升序排列，找到对应的第468×1%=4.68个数据（谨慎起见，我们用第4个），即-5.45%。于是可得, VaR=100×5.45%=5.45万。如图： 蒙特卡罗模拟法 （1）利用EVIEWS软件中的单位根检验（ADF检验）来判断股票价格序列的平稳性，结果如下： Null Hypothesis: SFZ has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=0) t-Statistic ??Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.038226 ?0.7407 Test critical values: 1% level -3.444128 5% level -2.867509 10% level -2.570012 *MacKinnon (1996) one-sided p-values. 由于DF=-1.038226，大于显著性水平是10%的临界值-2.570012，因此可知该序列是非平稳的。 （2）利用EVIEWS软件中的相关性检验来判断序列的自相关性。选择价格序列的一阶差分（△P=Pt-Pt-1）和30天滞后期。结果如下： Date: 10/20/09 Time: 17:03 Sample: 1/02/2004 12/30/2005 Included observations: 467 Autocorrelation Partial Correlation AC? ?PAC ?Q-Stat ?Prob ???????.|. | ???????.|. | 1 -0.012 -0.012 0.0660 0.797 ???????.|. | ???????.|. | 2 -0.020 -0.020 0.2462 0.884 ???????.|. | ???????.|. | 3 0.006 0.006 0.2637 0.967 ???????.|. | ???????.|. | 4 0.044 0.044 1.1728 0.883 ???????*|. | ???????*|. | 5 -0.083 -0.082 4.4453 0.487 ???????*|. | ???????*|. | 6 -0.070 -0.071 6.7880 0.341 ???????.|. | ???????.|. | 7 -0.004 -0.009 6.7948 0.451 ???????.|* | ???????.|* | 8 0.078 0.075 9.6726 0.289 ???????.|. | ???????.|. | 9 0.004 0.014 9.6787 0.377 ???????.|. | ???????.|. | 10 -0.023 -0.022 9.9303 0.447 可知股票价格的一阶差分序列△P滞后4期以内都不具有相关性，即其分布具有独立性 （3）通过上述检验，我们可以得出结论，深发展股票价格服从随机游走，即： Pt=Pt-1+εt。下面，我们利用EXCEL软件做蒙特卡罗模拟，模拟次数为10000次： 首先产生10000个随机整数，考虑到股市涨跌停板限制，以样本期最后一天的股价(6.14)为起点，即股价在下一天的波动范围为(-0.614,0.614)。故随机数的函数式为：RANDBETWEEN(-614,614)[用生成的随机数各除以1000，就是我们需要的股价随机变动数εt]。 然后计算模拟价格序列：模拟价格=P0+随机数÷1000 再将模拟后的价格按升序重新排列，找出对应99%的分位数，即10000×1%=100个交易日对应的数值：5.539，于是有 VaR=100×（5.539-6.14)÷6.1