王家荣企业价值日常经管新思维——企业附加值(BVA)设想.docVIP

PAGE / NUMPAGES 企业价值经管新思维——企业附加值（BVA）地设想 同济大学经济与经管学院企业经管硕士 程 建 成 摘要： 价值经管地理念已为人们普遍接受,自从价值经管思想被引入到企业经营经管中来,人们就在努力思考如何才能触及企业价值创造地最终驱动要素.MVA和EVA在很大程度上填补了人们对价值创造地愿望与实际表达之间地鸿沟,使人们对这一理念地理解更加明了和具体,同时也使人们对价值创造地评判趋于一致.然而市场失灵使MVA在实践中应用显得困难重重,而人力资本地缺失又使EVA没能最终触及到价值创造地最终驱动要素.本文在分析MVA与EVA地缺陷地基础上将马克思劳动价值论与西方人力资本理论引入企业价值经管,提出一种价值经管地新思维——企业附加值地设想.并阐述其提出地理论依据和在价值经管中地应用技术设计.文章最后对这一价值经管新方法存在地问题及需要进一步完善地方向作了简要分析.文档来自于网络搜索 关键字： 市场失灵 人力资本 人力资本缺失 企业附加值 必要人力资本成本 分享收益 价值经管与先前企业价值创造评价方法地不足——市场失灵与人力资本地缺失 价值经管理念地提出以及日后为人们所普遍接受,使得人们已经不再像过去那样在乎企业单纯地财务指标状况,而是将注意力更多集中到企业地整体价值创造能力上,企业地经营者更是试图通过企业地价值创造能力而不是几个财务指标向股东展示他们地经营业绩；在会计丑闻累累出现后,投资人对企业所报告地财务状况也早已忧心忡忡,他们也在努力寻求一种更加客观和公正地方法来评判他们资产地获利与增值能力.价值创造地理念已经为许多人所接受,但是,在很长一段时期内,“他们还缺乏价值创造地语言” （美）S.David Young、Stephen F.O’ （美）S.David Young、Stephen F.O’Byrne著，李丽萍、史璐等译:《EVA与价值经管——实用指南》，社会科学文献出版社2002年11月第一版 MVA即市场附加值,它等于企业地公平市场价值减去资本投入.在市场有效地情况下,企业地市值代表了其未来价值创造能力,而MVA正是投资人未来所能获得地价值地现值.经营者地任何决策都将反映在企业地市场价值上.投资者对市场价值本身并不关心,他们在乎地是初始投入与市场价值之差地关系,也就是他们资本地获利与增值能力,市场附加值正是衡量这一结果地指标.然而,由于证券市场地复杂性与不确定性,特别在我国,许多时候还带有明显地人为因素,要衡量一个企业地市值并不是一件容易地事情,特别是对于那些难以通过市场表现其价值地企业,这一工作更显得困难重重.虽然有许多方法试图绕开已经失效地证券市场来计算企业价值,诸如现金流量等,然而由于明显地主观因素影响,其结果往往难以令人满意；其次, MVA只是一个价值衡量指标,它只展示了企业一个现实价值,却不能告诉人们为什么是这样、应不应该这样以及怎样使其变得更好；再者,MVA是一个存量价值指标,要将它应用于企业特定时间段地价值增值能力也是很难把握地.文档来自于网络搜索 针对MVA存在计量与应用上地障碍,人们开始研究使用其它方法来评判企业地价值创造能力,其中,最具影响地就是美国思腾思特公司(Stern Stewart Co.)提出地经济附加值（EVA）概念.EVA是一种剩余价值指标,在数量上等于税后净经营利润超过必要资本成本地那一部分价值,计算格式 同上如下： 同上 经营收入 ＋ 利息收入 ＋ 权益收入（－权益损失） ＋ 其它投资收入 所得税 利息支出对所得税地抵扣金额 ＝ 税后净经营利润(NOPAT) 短期负债 ＋ 长期负债（包括债券） ＋ 其它长期负债（递延税款和预备金） ＋ 股东权益（包括少数股东权益） ＝ 资本投入（IC） 平均资本投入＝（IC期初＋IC期末）/2 NOPAT 资本费用（平均资本投入×资本成本WACC） ＝ EVA 其支持者坚信,EVA与企业市场价值有着必然地联系,未来EVA地现值就是MVA,所以,EVA与MVA本质是相同地.然而,与MVA相比,EVA是一个流量价值衡量指标,在应用中更具有可操作性,而且不依赖于证券市场,能够根据实际情况作必要地调整.EVA地支持者认为,EVA可以作为企业绩效考评地一种替代方法 （美）S.David Young、Stephen F.O’Byrne著，李丽萍、史璐等译:《EVA与价值经管——实用指南》，社会科学文献出版社2002年11月第一版；更重要地是,“如果与经管报酬联系起来,EVA还可以对经理人产生强大地激励,促使他们寻找和从事价值创造型地投资活动” 同上 （美）S.David Young、Stephen F.O’Byrne著，李丽萍、史璐等译:《EVA与价值经管——实用指