第二讲 个人理规划计算基础.. - 非金融学专业.pptVIP

课堂练习 甲公司于某年的1月1日发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。 要求： （1）假定发行时的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？ （2）如果乙公司以发行价购买该债券后持有到债券到期，请计算该债券投资的到期收益率。 湖北经济学院金融学院 （4）期望收益率的计算 某项投资未来现金流不确定，即意味着投资的风险。 投资收益的不确定性程度是通过分析预期收益的估计值来决定的。为此，投资者要确定所有可能收益的概率分布。收益率的概率分布是建立在历史投资绩效、同类投资的绩效和投资者对未来预期的修正基础上的主观估计值。 投资的预期收益率可用期望值表示。期望值是随机变量的均值。对于单项投资风险收益率的评估来说，我们所要计算的预期收益率即为期望收益率。期望投资收益率的计算公式为： ??????????????????????? 式中， 表示期望投资收益率；Ki表示第i个可能结果下的收益率；Pi表示第i个可能结果出现的概率；n表示可能结果的总数。 案例 某公司股票收益率的概率分布 经济状况 概率 收益率 增长 0.15 0.20 衰退 0.15 -0.20 不变 0.70 0.10 根据上述数据，可以计算出投资者投资该公司股票的预期收益率为： E(Ri)=0.15×0.20+0.15×(-0.20)+0.70×0.10=7% 湖北经济学院金融学院 2、投资组合收益率的计算 无论是站在历史收益率的计算角度，还是站在预期收益率的计算角度，投资组合的收益率都是以投资组合中单个资产的收益率进行加权平均来衡量的。 计算公式为： 式中，RP 表示组合的收益；Wj 表示组合中第j项资产的投资权重；Rj表示组合中第j项资产的收益率；m表示组合中资产的个数。 组合投资收益的衡量也可以采用投资组合总价值的变动率确定。计算公式为： 案例 下表给定了某投资组合的相关数据。 请分别用加权平均法和投资组合总价值的变动率法确定该投资组合的收益率。 ? ? 案例解答 以市值为权数，用加权平均法计算的该投资组合的收益率为： 以投资组合总价值的变动率计算的收益率为： 湖北经济学院金融学院 风险（risk）最一般的定义：预期结果的不确定性。风险既包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性，即危险与机会并存。 在实务中，风险常常被理解为负面效应的不确定性。 风险在投资中是经常存在的，投资者讨厌风险，不愿遭遇损失，为什么还要进行风险投资呢？这是因为有可能获得额外的收益——风险收益。人们总是想要冒较小的风险而获得较多的收益，或者至少要使得收益和风险相当。因此，进行投资决策必须考虑各种风险因素。 （二）风险计量的一般原理 湖北经济学院金融学院 1.单一资产风险的衡量 无论是对历史收益率的风险的事后衡量，还是对预期收益率的风险的事前衡量，投资分析中普遍采用的风险计量的方法是计算收益率的标准差或方差及离散系数。 方差或标准差 按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度。方差按以下公式计算： δ2＝ 标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。 标准离差的计算公式为： δ＝ 其中： 表示期望投资收益率；Ki表示第i个可能收益率；Pi表示第i个可能结果出现的概率；n表示可能结果的总数。 2.离散系数 如果两个项目期望收益率相同，标准差不同，理性投资者会选择标准差较小的项目；同样的，如果两项目具有相同的风险（标准差），但期望收益率不同，投资者通常会选择期望收益率较高的项目。但是，如果两项投资，一个期望收益率较高，而另一个标准差较小，投资者如何决策呢？这时需要计算另一个风险衡量指标——离散系数（CV，也称变异系数），其计算公式为： CV= 案例 A、B两个项目收益率及其概率分布情况如下表所示。要求： （1）计算两个项目的期望报酬率； （2）计算两个项目投资收益率的方差和标准差； （3）计算两个项目投资收益率的变异系数。 解答： （1）项目期望投资收益率的计算 项目A期望收益率＝0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0＝9％ 项目B期望收益率＝0.3×0.2+0.4×0.15－0.3×0.1＝9％ （2）项目投资收益率的方差和标准离差的计算 项目A方差＝0.2（0.15-0.09）2+0.6（0.1-