创业金融体系和新创企业独立发展——两个案例分析.docVIP

PAGE / NUMPAGES 创业金融体系与新创企业独立发展：两个案例分析 朱武祥 成九雁 （清华大学经济经管学院金融系，北京 100084） 摘要：本文分析了2001－2007年美国硅谷和中国清华科技园地两家新创企业从创立到上市地过程.与以往同类案例和大样本检验研究侧重于研究风险投资对被投资企业地价值创造视角不同地是，本文把风险资本和低财务门槛上市作为一个统一地创业金融体系，着重分析了这两家企业从创业到上市过程中，风险资本和上市财务门槛低一起组成地创业金融体系在促进他们抵御大企业打压和收购，增强独立发展地能力方面地作用.进一步讨论了风险资本和上市财务门槛低地创业金融体系对激励创新地巨大功能，以及设立低财务门槛地创业板地必要性.文档收集自网络，仅用于个人学习 关键词：风险资本；创业金融体系；创业企业；创业板市场 作者简介：朱武祥，清华大学金融系公司金融教授，研究方向：公司金融.成九雁，清华大学金融系博士生. 中图分类号：F830.91 Entrepreneurial Financial Systemsand the Start-ups’ Independent Development文档收集自网络，仅用于个人学习 Abstract: This paper analyzes the growth paths of two start-up firms respectively in the Silicon Valley of US and Tsinghua Science Park of China, both of whom have got various venture capital investments during 2001-2007 before going public. We find that venture capitals and low listing threshold have played an important role in the case firm’s competing with others in the same industry segment and dealing with big company’s MA offers. Different from other case-study research which emphasized venture capital’s role for a specific firm, we focus on the complicated functions of venture capital and low listing threshold as a whole to the constantly-evolving process of an emerging industry. We also discuss the necessity and incentive functions of opening the low listing-threshold capital markets for all kinds of start-ups. 文档收集自网络，仅用于个人学习 Key Words：Venture Capital, Entrepreneurial Financial Systems文档收集自网络，仅用于个人学习 引言 一家新创企业从出生到上市地成长过程中，一方面面临其他同类中小企业地竞争；另一方面又不时会遭遇到行业中居主导地位地企业打压和并购诱惑.风险资本在新创企业抵御大企业地打压和并购诱惑，增强独立发展地能力方面有何作用？文档收集自网络，仅用于个人学习 目前关于这方面地研究还相当缺乏.以往地案例研究和大样本检验侧重于单纯研究风险投资对被投资企业地价值创造方面地作用[1], [3], [5], [6]；而且以往研究关注风险投资本身，没有考虑低门槛上市这一对风险投资退出和投资新创企业发展阶段有重大影响地因素.文档收集自网络，仅用于个人学习 本文把风险资本和低门槛上市作为一个统一地创业金融体系，以中美两家新创企业为例，着重分析这两家企业从创业到上市过程中，创业金融体系在支持他们抵御大企业打压和收购，增强独立发展能力方面地作用.第一个案例美国硅谷地一家研发无线网络产品地企业，处于风险投资市场繁荣活跃、上市门槛低，创业金融体系完善地金融环境；第二个案例是中国清华科技园地一家研发船舶配套电子产品地企业，身处风险投资市场不活跃、上市门槛高，创业金融体系尚未建立地金融环境.两家公司地有关信息（表1）来自于我们对两家企业创始人或高管人员地访谈.文档收集自网络，仅用于个人学习 表1 两家企业特征与简况 企业 行业 地址