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利率市场化对寿险经营的影响 管理科学2008年(第37卷)第3期 羽窜宙纫缉国圈廖回 陈宽,张跃跃 (兰州商学院,甘肃兰州730020) 摘要:随着我国各项改革的深化,社会资源的配置越来越多 的通过市场来进行.利率市场化通过影响证券市场而影响保险的 投资收益.通过影响保险产品的预定利率而影响产品的设计,开 发,销售,通过影响经济和消费需求影响保险收入,通过影响费率 影响保险经营成本和承保利润,最终影响保险公平.利率市场化 有利于同业公平竞争,提高市场服务效率,但由于寿险对利率的敏 感性,使寿险业产品定价的偿付能力最终受到影响.并且对调整 保险业务结构和资产负债结构的水平提出了更高的要求. 关键词:利率市场化寿险影响资产价值 利率市场化就是利率自由化,即由资金供求双方按市场紧缺 状况自由定价.随着我国各项改革的深化,社会资源的配置越 来越多地通过市场来进行.但是社会资源市场化配置的关键要 素——资金的价格即利率,却还没有真正市场化,这个问题的存 在成为我国进一步发展市场经济,与世界经济协调发展的一个主 要障碍.特别是目前我国已经加入了WTO,利率的市场化问题已 经成为一个不容回避的问题.金融机构将根据资金供求和自身经 营情况,自主确定存贷款利率,非银行金融机构的资产与负债结 构也将受到影响.对于中资保险公司特别是寿险公司来说,利率 市场化无疑会带来深远的影响. 1利率市场化与寿险经营的关系 利率市场化对寿险公司的影响远大于财险公司.如前几年的 连续8次降息,1年期定期存款利率由10,98%降至2.25%,使我 国几家大的寿险公司承担着潜在的利差损.这种利率的变化对我 国的寿险业产生了致命的影响,利率趋向市场化,向中资保险公 司特别是寿险公司提出了新的课题,要求其更加关注国际国内宏 观经济的发展趋势和国家财政货币政策的变化,推出适销对路, 有竞争力,有收益,低风险的产品,如投资连结性保险,分红保险, 万能保险等. 2利率市场化对保险公司的影响 2.1通过影响证券市场而影响保险投资收益 利率市场化会促进股票市场有效配置资源及融资机制的形 成,为保险公司提供更多的投资品种或工具.随着利率市场化的 推进,将会使我国目前一级,二级股票市场的价格更趋于合理化, 一 般商业银行,投资银行的经营压力将增大,对于一般企业来说. 将会得到更优质的服务,进而促进上市公司质量的提高,促使上 市公司结构及其法人治理结构的进一步合理化,这对股票市场的 发展是个长期利好. 2.2通过影响经济和消费需求进而影响保费收入 一 般而言,在一个成熟的市场经济环境中,中央银行可以通 过调高或调低基准利率等手段来影响国民经济的发展.当经济发 展出现滞缓时,通过降低利率手段,刺激消费,减少储蓄;当经济 发展出现过热时,通过调高利率来抑制.随着我国利率市场化改 革的深入,利率变化对国民经济发展的影响作用越来越明显.国 民经济越发展,国家财政和居民就越富有,就会产生更多的保险 需求,从而增加保费收入. 3利率市场化对寿险经营影响的具体分析 市场利率在一定范围之内的变动属于金融市场的正常现象, 对于寿险公司的日常经营不会造成太大的影响,但是如果市场利 率变动的幅度过大,持续时间较长,无论利率朝哪个方向变动,都 会对寿险公司的正常经营产生不利的影响. 3.1市场利率上升对寿险公司的影响 第一,对寿险公司资产负债表的影响. 第二,对寿险公司现金流量表的影响. 第三,对寿险公司利润表的影响. 3.2利率上升对寿险产品定价及保险产品结构的影响 寿险产品定价是由死亡率,利息率和费用率三因素决定的. 在费用率和死亡率一定的情况下,相同期限和保障水平的寿险产 品价格主要取决于利率.利率上升,该寿险产品价格下降,利率下 降,该寿险产品价格上升.表现为:社会市场利率水平的上升,将 导致相同保障水平的保障性寿险产品的保费下降,保费下降会降 低保险公司的保费收入水平,同时对保险公司的投资水平要求更 高. 4寿险业的利率风险及其主要表现 利率风险是指由于市场利率波动导致保险公司资产负债不 匹配,进而影响其市场价值及偿付能力的风险,就寿险公司而言, 所面临的风险可分为4类:资产风险,定价风险,资产负债匹配风 险和其他风险.在这种分类中,利率风险并非一个独立的风险门 类,但由于利率变动是前3类风险的重要诱致因素,对前3类风 险有着直接的影响,因此成为寿险公司面临的最重要的风险.寿 险业的利率风险主要表现在以下两个方面: 4.1利率变动影响寿险公司承保业务的拓展 传统寿险产品多具有储蓄性,居民储蓄也存在一定的保障动 机.因此,人们在购买储蓄性寿险产品时,往往将其与银行储蓄进 行比较.寿险产品和银行储蓄各有优点,人寿保险的流动性比银 行储蓄低,但预定利率却往往比银行存款利率高,由于人寿保险 的预定利率具有刚