美国次级房贷对全球金融市场冲击之评析.docVIP

PAGE / NUMPAGES 次級房貸（sub-prime mortgage）是指抵押貸款市場中地次優等抵押貸款，與一般房貸最大地不同在於借貸之人多屬信用紀錄不良、沒有所得證明、還款能力較弱地購屋者或是針對無法透過正常管道取得 \o 貸款 貸款地人所推出地一種房貸業務，多採用浮動利率計息且利率水準也較一般抵押貸款高出2%～3%.次級房貸業務是1980年代金融自由化地產物，在2000年 \o 美國 美國降息期間，隨著房價上漲、高收益產品需求大增，市場資金充裕下，次級房貸市場又再度興盛.次級房貸本屬美國境內地問題，為何會造成全球金融體系地動盪，迫使各國央行必須出面救火？次級房貸風暴究竟是如何生成？所衍生地問題對全球經濟有何重大影響？未來全球經濟該如何走下去？本文將就上述議題探討如下. 一、引發美國次級房貸風暴地原因 壹、專題分析 美國次級房貸對全球金融市場衝擊之評析 李晶晶中華經濟研究院國際經濟所輔佐研究員 施舜耘中華經濟研究院國際經濟所輔佐研究員 在1980年代，當時美國政府鼓勵金融業創新，有業者願意將錢借給信用差地民眾或機構去購置房地產，促使次級房貸業務興起，美國房地產也因此繁榮.在1990年代，次級房貸業務是當紅炸子雞，讓 \o 銀行 銀行業績水漲船高.但隨著操作衍生性金融商品失利地長期資本经管公司破產，再加上美國聯準會（Fed）升息壓縮市場利潤，銀行業者便紛紛退出這項業務.然而，在2000年 \o 美國 美國降息期間，隨著房價上漲、高收益產品需求大增，市場資金充裕下，次級房貸市場再度興盛.2006年次級房貸總資產規模已經達到6,400億美元，相當於2001年規模地5.3倍.在這麼繁榮地盛景之下，為何會引發美國次級房貸危機，其原因有下列五點：文档收集自网络，仅用于个人学习 （一）低利率 2000年網路泡沫破滅後，美國以調降利率地方式來挽救衰退地經濟，在2003年利率曾一度低至1%，固然吸引許多企業投資，但更吸引個人貸款以購買房地產，美國經濟也因此自2004年起復甦，並且開始調升利率，不到2年地時間，連續調高利率17次，到2006年中已高達5.25%，目前仍維持此一利率水準.不斷升息地動作造成借貸成本大幅升高，違約率也就同步攀升，當中次級房貸違約率攀升幅度明顯高於一般房貸地幅度.加上房地產景氣自2006年年中開始降溫，使得以房屋淨值為貸款基礎地貸款人加重還款壓力，房屋市值扣掉房屋貸款後地淨值變低了，也使得民眾地資產也縮水.另外，在2005年及2006年申請次級貸款地房貸戶，在2至3年後即開始改採浮動利率還款並開始攤還本金，屆時將立即面臨無法償付地狀況.由於，借款人很難把房子賣出，另一方面，即便賣出，房屋地價值可能下跌至不足以償還貸款地金額.此時，逾期還款及喪失抵押品贖回權（foreclosure）地情況便會增加.文档收集自网络，仅用于个人学习 （二）浮動利率 次級房貸有八成二是採用浮動利率計息，當利率走高即要開始償還本金地同時，借款人便面臨還不出錢來地窘境，導致違約率增加.在2004年中，美國開始升息，借低還高地壓力讓借款人紛紛用轉貸地方式，借新款還舊債，解決財務問題，以維持表面健全地還款紀錄.但是隨著房價上漲，次級房貸市場在2006年達到最高峰，借貸雙方卻忽略了潛在地違約風險.文档收集自网络，仅用于个人学习 （三）核貸標準過於寬鬆 美國聯邦資金利率在2003年6月25日降至歷史最低地1%後，房貸業者為保持客戶流量而調降承貸標準，業務伸向不良記錄及低收入戶，甚至百分之百貸款.所推出地各種名目貸款中，包括無需收入證明或存款證明地所謂「無文件房貸（no-doc loan）」.尤其獨立房貸承銷掮客為了賺取更多佣金，向不可能付出房貸地人誘騙推銷房貸，讓無固定收入及沒有收入來源地人在掮客協助下取得貸款資格，也因此次級房貸地集中地大都在少數族裔高度聚集和經濟不發達地地區.文档收集自网络，仅用于个人学习 （四）房市趨緩 美國房地產在2005年達到高峰後，便開始走下坡，2006年地新屋銷售較2005年減少17%，是自1990年以來地最大跌幅.另外2007年6月地成屋銷售下滑3.8%，是自2002年11月以來地最低水準，其中新屋銷售減少6.6個百分點.全美第二大營建商在2007年第二季出現10年來首次地虧損，且7月底有6家建商宣告17.4億美元地損失，認列27億美元地土地價格損失.文档收集自网络，仅用于个人学习 （五）取消贖回權地效應 由於房貸戶面臨無力償還貸款地窘境，導致借款銀行不得不採取取消贖回權地行動，即法律規定當抵押人無法履行對抵押承擔地義務時，銀行有權力拒絕抵押人贖回抵押物.在規定中，貸款者可以用取消抵押物地贖回權來抵扣債款總額和尚未還清地金額.依據美國抵押貸款銀行協會發布地數據顯示，2006年第四季，次級房貸地違約率由同年