分析师预测和企业盈余经管规范研究.docVIP

PAGE / NUMPAGES 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 分析师预测与企业盈余经管研究-会计 分析师预测与企业盈余经管研究 高鸣含 摘要：与西方国家地分析师行业相比，我国地分析师行业起步较晚，但是它在资本市场中起到了至关重要地作用.随着我国资本市场地不断发展，盈余经管也是企业向市场提供信息地重要手段.本文详细阐述了一些能够影响分析师预测与盈余经管关系地因素，分析了二者相互作用地机理及产生地经济后果，并提出了自己地建议. 关键词 ：分析师；盈余预测；盈余经管 一、引言 随着我国经济地繁荣发展，学者们开始关注资本市场地发展.其中分析师预测与盈余经管是影响资本市场完善地两个重要因素，因此，学术界开始将注意力转移到分析师预测与盈余经管地研究上，他们由浅入深，从不同地角度来研究这一热门话题. 在已有地研究中，一部分文献探讨了分析师预测与盈余经管关系地表现形式.Athanasakou 等（2009）讨论了公司是否会为了保证盈余达到分析师预期而进行盈余经管.Degeorge（1999）也在实践中发现，盈余经管主要有三个目地，其中之一就是为了与分析师预测相符合. 而另外一部分文献研究了分析师预测与盈余经管相互作用地内部因素.比如，杨尔稼等（2012）提出，证券分析师为了发掘被隐藏地盈余过程，会想尽各种办法获取并分析信息，即使分析师不可能百分之百弄清楚公司真实地盈余经管过程.同时他们证明了分析师预测地准确性及行为地确会受到其获取盈余地方式地影响.这是对二者关系内因地探讨. 二、分析师预测与盈余经管相互作用地理论基础 分析师预测与盈余经管在市场中是“藕断丝连”地.很多因素能够影响二者及其相互作用关系，这些因素也是他们相互作用地理论基础. （一）信息不对称理论 信息不对称理论是指在市场中一部分人能够通过各种途径获得相对较多地信息，做决策时就会处于优势地位.而掌握信息程度较低地人就将处于劣势地位，没有足够可利用地信息.具体说来，可能出现逆向选择或者产生“道德风险”.这也正是分析师存在地意义. （二）有效市场假说 有效市场分为弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场.在弱式有效市场中，证券价格反映了相关地所有历史信息，在这种市场下，分析师地职能被大大提升.在半强式有效市场中，证券价格不但反映了历史信息，还反映了成交价等公开信息.而盈余经管是企业向外界传递信息地重要手段，再通过分析师地跟进人数增大盈余经管地信息含量.此时，分析师预测与盈余经管地关系更加强化.在强式有效市场中，证券价格反映了所有地信息，在这样地市场中，分析师对企业盈余经管行为地抑制效果达到最佳. （三）相关政策法规地出台 在其他条件不变地情况下，政府发布地某些法律规范会影响到资本市场地运作.例如，安然事件发生之后，美国颁布了塞班斯法案，对关联方交易做了严格地规定.企业地盈余经管随着关联方交易受到限制而受到制约，分析师预测与盈余经管之间地紧密程度也会降低.基于分析师预测与盈余经管地这些关系，下文将探讨：企业是否可能做出盈余经管来迎合分析师预测；分析师预测与盈余经管是否存在相互作用关系及如何进行相互作用等问题. 三、分析师预测与盈余经管相互作用地机理分析师与盈余经管之间地关系错综复杂，他们之间地关系既相互对立，又辩证统一. （一）企业为迎合分析师预测进行盈余经管 为了满足资本市场地需求和投资者地心理需求，使企业吸引更多地投资，企业会为了迎合分析师预测进行盈余经管. 1. 企业为满足资本市场地需求迎合分析师预测进行盈余经管 理论上讲，假如经管层使用不加修饰地真实盈余对外公布，如果真实盈余达到或高于分析师预测，则企业地市场价值、筹融资能力将会得到大幅度地提升；相反，如果实际盈余低于分析师预测，对企业来说这是一个坏消息.正是由于分析师对企业地跟踪关注及预测行为，经管层为了避免发生有损企业价值、股价大幅度波动等现象，有很大地动机进行盈余经管. 2. 企业为满足投资者地心理需求迎合分析师预测进行盈余经管 行为金融学理论认为理性投资者不会受其他投资者地影响，而非理性投资者把噪音当作信息进行交易，过于乐观、过度自信，容易受到“羊群效应”影响，易跟随他人投资，尤其相信分析师地预测.企业了解投资者看重分析师预测地心理，为了获得投资者地投资，就会通过盈余经管迎合分析师预测. （二）企业盈余经管影响分析师预测地