平面媒体行业：大众图书行业专题之同业对比.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 平面媒体 大众图书行业专题之同业对比 （维持评级） 2019 年08 月01 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 平面媒体 1.4 文化消费必需品，积极关注大众图 1.2 1.0 书龙头投资机会 0.8 0.6 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19  大众图书行业：文化消费必需品，双位数增长呈现强抗周期性 2018 年中国图书零售市场码洋总额为894 亿元，较2017 年增长 11.30%。全国 相关研究报告： 《电影市场快评：低线观影人次下滑显著，建 图书零售市场规模连续五年回归双位数增长，中观层面上来看，我国图书阅读渗 议关注暑期档向上机会》 ——2019-07-08 透率基本稳定，行业增长主要由存量用户消费增长驱动，体现大众图书消费的抗 《传媒行业2019 年中期投资策略：底部蓄力， 周期性；微观层面上来看，大众图书龙头公司也呈现出业绩增速稳健、高ROE、 推荐行业龙头及广电板块》 ——2019-06-25 《广电行业专题：康卡斯特离我们有多远？》 高现金流、高分红率的消费行业属性。 ——2019-06-14 《海外个股财报点评：陌陌，营收超预期，陌  新经典、中信出版、读客文化三家公司经营特色不同，各具亮点 生人社交龙头地位稳固》 ——2019-05-31 《2018 年及2019Q1 互联网中概股业绩总结： 2018 年中信出版、新经典、读客文化码洋占有率分别为2.47%、1.01%、0.83%， 细分赛道暖春仍在，视频及直播居前》 —— 均位居行业TOP5。 2019-05-28 业务层面：1 ）中信出版产品最具消费属性，社科类图书占比高：中信出版销量 证券分析师：张衡 过百万册的图书以经管和社科（成功励志）类型为主（合计占比达52% ），其图 电话：021 书作品紧跟时代潮流，且受众非常大众化；同时，从定价和折扣方面，中信出版 E-MAIL：zhangheng2@ 定价高、价格敏感度非常低，也展现出强“消费属性”优势。2 ）新经典产品最具“长 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：侯帅楠 销”属性，高成长的少儿领域布局领先：新经典再版率高达90%，公司经典文学 电话：021 图书亦持续占据开卷年度榜单 TOP10 位置，因而新经典图书最具“长销”性质。 E-MAIL： houshuainan@ 同时，新经典在高成长的少儿领域布局领先，成立“爱心树”单独负责公司的童书 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090001 发行，专业化运营有利于提高渠道效率，充分享受少儿图书高成长赛道红利。3 ） 读客文化品效突出，其社科类图书“畅销”属性最为突出：读客文化近三年平均品 种效率达到 16，特别是公司社科类图书（2018 年社科类图书码洋占比为33% ） 品种效率近三年均值高达 25。因此，虽然新经典和中信出版头部品种上榜率均