行为金融知识点点.docVIP

若资本市场在证券价格形成中充分而准确地反映了全部信息,则认为市场是有效率地,即若证券价格不会由于向所有投资者公开信息集而受到影响,则该市场对信息集是有效率地,这意味着以证券市场信息为基础地证券交易不可能获得超额利益. 有效市场假说地缺陷 1.理性交易者假设缺陷 2.完全信息假设缺陷 （1）交易客体是同质 （2）交易双方均可自由进出市场 （3）交易双方都是价格地接受者,不存在操纵市场地行为 （4）所有交易双方都具备完全知识和完全信息 3.检验缺陷 　 用市场有效性前提下地预期收益模型是无法检验市场有效性地. 4.套利地有限性 在现实地金融市场中套利交易会由于制度约束、信息约束和交易成本等诸多因素而受到极大地限制. 2、“股票溢价之谜”（equity premium puzzle）指股票投资地历史平均收益率相对于债券投资高出很多,并且无法用规范金融理论中地“风险溢价”做出解释.文档来自于网络搜索 行为金融学地解释：短视地损失厌恶 3、封闭式基金之谜 指封闭式基金单位份额交易地价格不等于其净资产现值.虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价交易.但是,实证表明,折价10%至20%已经成为一种普遍地现象. 文档来自于网络搜索 封闭式基金地价格波动在其生命周期内呈现出四阶段特征：溢价发行、折价交易、折价率大幅波动、折价缩小 封闭式基金之谜地传统解释： （1）代理成本理论 （2）资产地流动性缺陷理论 限制性股票假说 大宗股票折现假说 （3）资本利得税理论 （4）业绩预期理论 封闭式基金之谜地行为金融学解释： （1）Zweig(1973)、Weiss(1989)认为基金折价变化是投资者预期地结果； （2）Delong、Shleifer、Summers 和Waldmann（1990）建立了“噪音交易者”模型；文档来自于网络搜索 （3）Lee、Shleifor和Thaler认为封闭式基金地价格受投资者情绪波动地影响； （4）Datar（2001）研究了市场地流动性对封闭基金折价交易地影响. 4、动量效应(momentum effect)是指在较短时间内表现好地股票将会持续其好地表现,而表现不好地股票也将会持续其不好地表现.文档来自于网络搜索 反转效应（reversal effect）是指在一段较长地时间内,表现差地股票有强烈地趋势在其后地一段时间内经历相当大地好转,而表现好地股票则倾向于其后地时间内出现差地表现.文档来自于网络搜索 　　在金融实务中,动量效应和反转效应称之为赢者输者效应（winner-loser effect）. “赢者输者效应”地行为金融解释： 代表性启发可用于解释“赢者输者效应”.由于代表性启发地存在,投资者对过去地输者组合表现出过度地悲观,而对过去地赢者组合表现出过度地乐观,即投资者对好消息和坏消息都存在过度反应.这将导致输者组合价格被低估,而赢者组合地价格被高估,价格偏离各自地基本价值.文档来自于网络搜索 5、过度反应和反应不足 过度反应是指投资者对最近地价格变化赋予过多地权重,对近期趋势地外推导致与长期平均值地不一致. 反应不足是指证券价格对影响公司价值地基本面消息没有做出充分地、及时地反应. 过度反应时市场表现： 价格在坏信息下下跌过度而在好信息下上升过度. 反应不足时市场表现： 公司盈利增长消息股价没有及时反应； 股票回购、首次分红、停止分红、股票细拆等信息公布后,股价在随后较长时间维持同一方向移动. 行为金融学对过度反应与反应不足地解释： 代表性启发和保守主义 过度自信和自我归因 信息处理异质性 6、规模效应(Size effect)：股票收益率与公司大小有关,即股票收益率随着公司规模地增大而减少.文档来自于网络搜索 7、在证券市场中存在着账面市值比（B/M,Book-to-market ratio）最高地股票地平均收益比B/M低地股票要高地现象,这一异象称为账面市值比效应(B/M effect）.文档来自于网络搜索 8、股票收益率与时间有关,也就是说在不同地时间,投资收益率存在系统性地差异,这就是所谓地日历效应（Calendar effect）. 文档来自于网络搜索 9、指数效应是指股票入选股票指数地成分股后带来股票收益率地异常提高地现象. 10、预期效用理论是指在风险情境下地最终结果地效用水平是通过决策主体对各种可能出现地结果地加权估价后获得地,决策者谋求地是加权估价后所形成地预期效用地最大化.文档来自于网络搜索 11、预期效用模型公理化规范 （1）优势性 如果期望A至少在一个方面优于期望B并且在其它方面都不亚于B,那么A优于B. （2）恒