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BOT 运作模式风险的种类与防范 一、BOT 的运作模式 BOT 的 BOT（英文 Build-Operate-Transfer 的缩写）即建设--经营--转让，是指政府（通过契约）授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。 二、BOT 风险的种类 英文风险（risk）一词指的是未来情况的一定程度的不确定性。而将来实际发生的情况可能比预期的情况糟，但也可能比预期的情况好。“风险”一词并非单指不利的一面，但稳健的投资者更重视避免不利的情况发生。 BOT 项目投资大，期限长，且条件差异较大，常常无先例可循，所以 BOT 的风险较大。风险的规避和分担也就成为BOT 项目的重要内容。 BOT 项目整个过程中可能出现的风险有五种类型：政府行为和政治风险、市场风险、技术风险、融资风险和不可抵抗的外力风险。 1．政府行为和政治风险 政府行为也可能对 BOT 项目构成风险。例如，政府没有及时提供所要求的开发与经营许可或同意，政府行为造成工期延误或实际建设费用增加，政府撤消正在建设中的项目，货币不能自由兑换并汇出，政府通过立法变更投资或项目公司的权益（如增加税收、限制价格等），甚至实行国有化或征用。这时，就可能存在政府能否购买或能否结合适当的价格购买风险。另外政局不稳定，社会不安定也会给 BOT 项目带来政治风险，这种风险是跨国投资的 BOT 项目公司特别考虑的。投资人承担的政治风险随项目期限的延长而相应递增，而对于本国的投资人而言，则较少考虑该风险因素。 2．市场风险 在 BOT 项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在 BOT 项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以至对该BOT 项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险。通常 BOT项目投资大都期限长，又需要政府的协助和特许，所以具有垄断性。例如，政府或其公共部门有时是某些 BOT 项目的产品或服务（如电力）的唯一购买者，这时就可能存在政府能否按当时所购买的风险，如果 BOT 项目产品或服务是公众的（如收费公路，隧道等），则可能存在需求不足的风险。但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。此外，在原材料市场上可能会由于材料涨价从而导致工程超支，这是另一种市场风险。 3．技术风险 在 BOT 项目进行过程中由于制度上的细节问题安排不当带来的风险，称为技术风险。这种风险的一种表现是延期，工程延期将直接缩短工程经营期，减少工程回报，严重的有可能导致项目的放弃。另一种情况是工程缺陷，指施工建设过程中的遗留问题。该类风险可以通过制度安排上的技术性处理减少其发生的可能性。 4．融资风险 由于汇率、利率和通货膨胀率的预期外的变化带来的风险，是融资风险。若发生了比预期高的通货膨胀，则 BOT项目预定的价格（如果预期价格约定了的话）则会偏低；如果利率升高，由于高的负债率，则 BOT 项目的融资成本大大增加；由于 BOT 常用于跨国投资，汇率的变化或兑现的困难也会给项目带来风险。 5．不可抗拒的外力风险 BOT 项目和其他许多项目一样要承担地震、火灾、江水和暴雨等不可抵抗而又难以预计的外力的风险。 三、BOT 风险的规避和分担 应付风险的机制有两种。一种机制是规避，即以一定的措施降低不利情况发生的概率；另一种机制是分担，即事先约定不利情况发生情况下损失的分配方案。这是 BOT 项目合同中的重要内容。国际上在各参与者之间分担风险的惯例是：谁最能控制的风险，其风险便由谁承担。 1．政府行为和政治风险的规避 跨国投资的 BOT 项目公司首先要考虑的就是政治风险问题。而这种风险仅凭经济学家和经济工作者的经验是难以评估的。项目公司可以在谈判中获得政府的某些特许以部分抵消政治风险。如在项目国以外开立项目资金帐户。此外，美国的海外私人投资公司（OPIC）和英国的出口信贷担保部（ECGD）对本国企业跨国投资的政治风险提供担保。 对于由于政府行为产生的风险的承担问题，须视情况而定。若政府没有依约及时提供所要求的开发与经营许可，以及由于政府违约造成工期延误或费用增加的，风险一般应由政府承担，政府对此应提供保证或补偿。政府增加税收属于商业风险，应由项目公司承担。至于货币不能自由兑换及汇出、国有化或征用等则属于政治风险，可通过政府保证或政治风险保险解决。 在 BOT 投资项目中，东道国政府提供的保证一般包括以下内容。 （1）土地及其他后勤保证。艰险指保证项目所需土地的取得以及有关人员、技术、物资设备的出入境。基础设施涉及到土地使用权或所有权实施 BOT 投资方式的先决条件，因此，