投资基金现状附问题探讨和研究.docVIP

PAGE / NUMPAGES 都是垃圾 撒旦发生发大 水范德萨 发撒旦 浅谈我国投资基金地现状及问题 作者 黄凯 浅谈我国投资基金地现状及问题一、对基金市场地一些特征地概括二、发行方式及风险分配分析（一）基金发行简况（二）包销方式及其风险分配（三）代销方式及其风险分配三、基金组织内部控制（一）基金操作策略地变化几原因（二）基金地市值表现（三）决策机制（1） 外部风险控制（2） 内部风险控制（四）代理人成本——基金经理人地控制（1） 代理人成本地产生（2） 基金经理人地信赖义务（3） 绩效评价和经管费地计提模式四、基金投资人及公众利益地保护（一）基金信息披露地简况（二）前十大持有人地披露（三）开放式基金规模变动状况信息地披露一、对基金市场地一些特征地概括投资基金可谓是我国资本市场上地新兴产品.目前市场上总共有封闭式基金54只,开放式基金17只.虽然产品数量上不是很多,但是,这些基金占有地市值却不容忽视.“基金目前持有净值达到1400多亿元,占到目前沪深两市总市值地10%强,已具有了一定引领市场潮流地力量”（1）.所以,基金地状况能够对股市产生重大地影响,因而,投资基金作为一种特殊地金融产品值得我们予以关注.2002年地基金市场,轰轰烈烈地大扩容,惊天动地地行业亏损,两者之间形成了鲜明反差.同时,基金市场地走势之弱,也超出了市场地预期,基金持有人陷入巨额亏损境地.“2002年地基金市场,是名副其实地基金发展年.截至12月25日,2002年度共发行封闭式基金4只,总募集规模为110亿份；发行开放式基金14只,首发募集地规模为447.9亿元,两者合计557.9亿元.这个数字超过了2001年底基金市场规模地七成.因而,2002年,是基金市场历史上地第三次扩容期,也是历史上扩容规模最大地一个时期.大扩容,预示着大发展.2002年度地基金市场确实是一个发展年. 但同时,2002年又是基金市场令人伤心地一年,是名副其实地亏损年.截至2002年12月20日,54只封闭式基金中53只出现亏损,亏损额合计82亿元；17只开放式基金,13只出现亏损,亏损额合计18亿元.整个行业地亏损,预示着市场预期地年末分红已成为水中花.由此,基金业已经面临着有史以来地寒冬.”（2）二、 发行方式及风险分配分析（一）基金发行简况去年开放式基金地密集发行成为市场地一大亮点,众多地基金经管公司相继推出自己地投资基金产品,其数目之多,次数之频繁,可以得上是空前地.而广大地投资者也给予了相当高地热情,例如,华夏成长证券投资基金发行地第一天就暴出了2.6亿地销售业绩,这一数字在基金惨淡经营地今天,足以为基金经管公司羡慕得不得了.可以说,在开放式基金发行地初期,市场给予地是极其热烈地反应,而在那些神话般地销售业绩中,多少搀杂着广大投资者地非理性因数在内.时至今日,基金地发行面临着越来越严峻地形势,一只基金如果募集到20亿地规模,已经算得上是相当成功地了.（二）包销方式及其风险分配在这种形势下,众多地基金纷纷采取了包销地手段,将基金地发行尽数委托给承销商包销和银行代销,正是这两个渠道都存在着问题.券商包销,等于是说基金经管公司将发行地风险全部转移给承销商,基金经管公司可以高枕无忧地旱涝保收.另一方面,承销商承担了巨大地风险,面对有限地市场容量,承销商为了确保发行成功,往往绞尽脑汁、费尽心思地想办法拓宽销售渠道,动用一切地客户资源,而这些方法都收效甚微地情况下,承销商只能吞下苦果,将未能发行地基金分额照单全收,于是,很有趣地一幕出现了,一些新发行地基金地大额持有者往往正是这些基金地主承销商,众多地券商一不小心就成了基金地“大股东”,大笔地流动资金被套牢,叫苦不迭.这种条件下基金地发行得不到市场地检验,基金市场地供需状况被严重地扭曲,很容易产生泡沫.而且,通过这种方式发行地基金,一上市就面临着下跌地压力,基金地业绩也相当地难看.可见,通过包销地方式发行,基金经管公司倒是省事了,无形之中巨大地市场风险被转移到承销商地身上,利益与风险地分配严重地不对称.通过这种方式进行市场扩容,助长了基金经管公司发行地盲目性,中间无疑蕴涵着极大地风险,最后损失地还是广大地中小投资者.（三）代销方式及其风险分配另一种渠道是银行代销.银行拥有最丰富地资金和客户资源,因此,携手银行往往对一只基金地成功发行有着重大地意义.银行地营业厅里,堆放着许许多多基金销售地广告和产品说明书.不仅如此,有地银行还强迫自己地员工认购指定数量地基金分额,以达到完成银行地销售任务地目地.这种带有行政命令式地认购,严重违背了市场规律,众多银行地职员怨声载道,叫苦不迭.通过这种代销地发行方式,基金经管公司又将风险转移到银行,银行再将风险转嫁至广大储户及自己地员工身上.由此