证 券投资分析(省开选修)8-9章学习辅导.docVIP

PAGE PAGE 1 证券投资分析课程教学辅导（四） 第八章　证券投资的风险与防范 一、证券投资风险 　　证券投资是一种风险性投资。一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。在证券投资活动中，投资者投入一定数量的本金，目的是希望能够得到预期的若干收益　。掌握证券投资的收益与风险之间的关系，做出合理的选择。与证券投资相关的所有风险称为总风险。总风险可分为系统性风险和非系统性风险两大类。 （一）系统性风险 　　系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。在现实生活中，所有企业都受全局性因素的影响，这些因素包括社会、政治、经济等各个方面。由于这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回避风险。这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险和购买力风险等。 　　1.政策风险 　　政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。 　　2.经济周期性波动风险 　　经济周期性波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。证券行情变动受多种因素的影响，但决定性的因素是经济周期的变动。 3.利率风险 　 利率风险是指市场利率引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下降；利率下降，证券价格水平上涨。 　　4.购买力风险 　　购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀的情况下，物价普遍上涨，社会经济运行秩序混乱，企业生产经营的外部条件恶化，证券市场也难免深受其害，所以购买力风险是难以回避的。 二、收益与风险的关系 　　收益和风险是证券投资的核心问题。投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时又不可避免地面临着风险，证券投资的理论和实战技巧都围绕着如何处理这两者的关系而展开。收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应，也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。但是，绝不能因为收益与风险有着这样的的基本关系，就盲目地认为风险越大，收益就一定越高。收益与风险相对应的原理只是揭示两者这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。收益和风险的上述本质联系可以表述为下面的公式： 　　预期收益率＝无风险利率＋风险补偿 　　预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得的利息率，这是一种理想的投资收益。我们把这种收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。在现实生活中，不可能存在没有任何风险的理想证券，但可以找到某种收益变动小的证券来代替。在美国，一般将联邦政府发行的短期国库券当作无风险证券，把短期国库券利率当作无风险利率。这是因为美国短期国库券由政府发行，联邦政府有征税权和货币发行权，债券的还本付息有可靠保障，因此没有信用风险。政府债券没有财务风险和经营风险，同时，短期国库券以91天期为代表，只要在这期间没有严重通货膨胀，联邦储备银行没有调整利率，也几乎没有购买力风险和利率风险。短期国库券的利率很低，其利息可以视为投资者牺牲目前消费、让渡货币使用权的补偿。 　　三、系统性风险的衡量 　　现代证券组合理论为投资者提供了一个非常有用的投资工具－－β。β系数衡量了股票或股票资产组合的系统性风险的大小。 　　在股票市场上，股票行情时起时伏，变化莫测，令投资者难以捉摸，因而时常使人因股票价格涨落频繁而产生一种损失利益的危险感，这就是说，股市有很大的风险。产生风险的因素很多，可以将风险分为两类：非系统风险和系统性风险，系统性风险是各类股票的共同风险，是指经济、政治、利率、通货膨胀、市场效率等因素对股市的影响，非系统性风险是个股风险，即个别股票由于企业经营和财务状况影响而给投资者带来价格波动的影响。但总的来讲，在市场兴旺时，大多数股票跟着上涨，在股市萧条时，大多数股票跟着下跌；有时候会因政治或经济一条重要新闻的传播，导致群起抢购狂抛，使股市猛涨暴跌。但是并不是所有股票都同等程度地受股市风险影响，各种股票由于自身特点不同而受股市影响所产生的价格波动性的幅度有所差别，β分析法就是用β系数来衡量股票或股票组合受市场影响而产生的价值