股票操作学讲义3～7.ppt

买卖盘是主力动向的窗口 第三节 债券投资方法与策略 债券对投资者吸引力的大小，主要体现在收益水平、时间长短和还本的可能性大小上。投资者在进行债券投资时，需要考虑如下几方面的因素。 第一，债券发行企业的信誉 第二，流通市场的发达程度 第三，债券期限的长短 第四，票面利率水平的高低 第五，债券的偿还条件 第六，债券的买卖时机 二、债券转让价格的计算 在债券流通市场上，债券以一定的价格在投资人之间转让，这个价格就是债券的转让价格，通常又称为债券行市或行情。债券转让价格具有两层含义： 第一层——债券转让的理论价格； 第二层——债券在转让市场上的实际价格，又叫市场价格。 例 1989年7月1日用1000元买进期限1年，利率为10%，票面额为1000元的公司债，1990年7月1日到期可获： 1000元*(1+10%)=1100元 现在反过来问，在10%利率水平上，若1年后获得1100元收入，需要多少资金购买？我们可以这样来计算： 1100元／(1+10%*1)=1000元 由此可以看出决定债券内在价值的变量有三个： １、债券的期值――根据期限、利率和票面额计算， ２、债券的待偿期――从交易时点到债券偿还日的时间， ３、市场收益率――购买人要求债券所提供的实际收益率。 债券转让价格的计算公式如下： 转让价格＝债券的期值／（１＋市场收益率＊待偿期） 根据上面的计算公式，在下列各种情况下的转让价格及收益率可分别计算如下： １、若Ａ君购买并持有半年后卖出，待偿期为半年，设Ｂ君愿意接受10%的年收益率，则： 转让价格＝1100元/(1+10%*0.5)＝1047.6元 ２、若利率提高，则10%的年收益率的公司债无人购买，如果市场收益率提高到12%，则： 转让价格＝1100元／(1+12%*0.5)＝1038.7元 这时Ａ投资者获得7.74%的年收益率，Ｂ投资者获得12%的年收益率。 ３、若利率下降，降为8%都有人买，则： 转让价格＝1100元/(1+8%*0.5)＝1057.8元 Ａ君收益率为11.56%，Ｂ君收益率为8%。 三、债券投资策略 债券投资策略从大的方面有两类： 一、被动债券投资策略：被动债券投资策略了称为购买――持有策略。采用这一策略时，投资者以利到市场收益水平为满足，只要简单地选择合适的债券即可。 二、主动投资策略：是为了对付不稳定的经济、政治等环境的变化而采取的。有三种形式： 1.持有各种期限的债券，这种策略不要求预测利率的变化； 2.是根据对利率变动方向及变动幅度的预测而进行债券投资； 3.包括基于债券市场可能存在的无效率而作出的各种具体策略。 （一）调整期限策略 １、配对投资法 如果能够预测利率变化，就可通过合理的投资策略来利用这种变化。如果不能对利率变化作出可靠的预测，就应该采取一种在利率变化时能够保证一定投资收益水平的投资策略。 ２、梯形投资法 梯形投资法是确定证券组合中证券期限结构的方法，又称梯形期限方式。 ３、杠铃式投资法 杠铃式投资法是指投资者放弃中期债券而确保短期债券和长期债券的投资组合策略。 （二）利率化策略 １、利率预期法 利率预期法是根据利率的预期变化而进行投资组合的一种方法 ２、利率转换法 利率转换法是指适时地将低利率债券转换为高利率债券的投资方法 （三）无效率市场策略 基于债券市场无效率或个别债券无效率的投资策略很多。 债券调换策略。 这种策略是买入价格被低估的债券，出售价格被高估的债券；或在质量、期限相同的债券中，选择收益较低的售出，收益较高的买入等。 另一种市场无效率策略是针对高收益债券或低等级债券的。 第四节 实战操作技巧和方法 过滤嘴法则 一支香烟的过滤嘴部分是不能抽掉的，即使没有过滤嘴的香烟也必然有一小段是不被抽掉的，从中演驿而来的证券投资的滤嘴法则原理指的就是，不管股市涨落，在买卖时都要预留一小段不要了。 1、开盘定性。 首先要确认开盘的性质。相对于前收盘而言，若高开，说明人气旺盛，抢筹码的心理较多，市势有向好的一面。但如果高开过多，使前日买入者获