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投资银行理论与实务+投资学测验 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 《投资银行理论与实务》课程结课考试题 （开卷） 一、简要回答 （要求：只要回答要点，每小题6分） 1、投资银行的经济功能 投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 2、投资银行的业务模式 投资银行的主要业务模式 （一）总部集中模式 总部集中模式的特点是：投资银行人员较少，主要集中在总部，人员之间并不存在地区、行业、职能方面的分工。 （二）地域分工模式 地域分工模式的特点表现在不同的地区设立投行业务部，各地的投行业务部在行政上隶属于投资银行总部或地区业务总部，在业务上接受投资银行总部的规划和指导，但各自在所分工的“辖区”内开展业务。 这是目前国内投资银行最普遍采用的分工模式。 （三）行业分工模式 行业分工模式的特征是按不同的行业设置投资银行的二级部门或项目组，每个行业部（组）向所服务的行业内客户提供所有服务。 （四）业务分工模式 业务分工模式的特点在于按投行业务种类的不同，设置不同的业务部门。 （五）职能分工模式 该模式的特点是按投资银行业务环节进行设置部门。 （六）复合模式 券商投资银行的组织模式也不是一成不变的，而应随着环境的变化而作出相应的调整。 股票发行与承销的一般流程 基本步骤 （一）选择发行人 （二）在竞争中获选成为保荐人及主承销商 （三）组建IPO小组 （四）制定股票发行计划与承销方案 （五）尽职调查 （六）制定与实施重组方案 （七）拟定发行方案 （八）编制募股文件与申请股票发行 （九）路演 （十）确定发行价格 （十一）确定发行方式 （十二）组建承销团与确定承销报酬 （十三）稳定价格 （十四）墓碑广告 4、确定股票发行价格的方法 股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。若发行价过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至会损害原有股东的利益；而发行价太高，又将增大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。并会影响股票上市后的市场表现。因此发行公司及承销商必须对公司的利润及其增长率、行业因素、二级市场的股价水平等因素进行综合考虑，然后确定合理的发行价格。 从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有累积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方式。累积订单方式是美国证券市场经常采用的方式。其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的方式。基本做法是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售。累积订单和固定价格相结合的方式主要适用于国际筹资，一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。 目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。 新股发行价=每股税后利润*发行市盈率 因此目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素： （1）每股税后利润，每股税后利润是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标： 每股税后利润 = 发行当年预测利润/发行当年加价平均股本数 = 发行当年预测利润/（发行前总股本数 + 本次公开发行股本数*（12 - 发行月份）/12） （2）发行市盈率。市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。发行公司在确定市盈率时，应考虑所属行业的发展前景、同行业公司在股市上的表现以及近期二级市场的规模供求关系和总体走势等因素，以利于一、二级市场之间的有效衔接和平衡发展。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。 证券经纪业务的特征 证券经纪业务是指投资银行通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，投资银行不赚取买卖差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。 通常情况下，证券经纪业务一般有如下特征： 业务对象的广泛性 业务性质的中介性 客户