第6章不确定性(1).pptVIP

173 47.88% 68.26%、 95.44%、 99.74% E(X)= 173（万元）σ(X) =82.83 （万元） 项目期望值落在［90.17，255.83］的概率是68.27%； 落在［7.34，338.66］的概率是95％； 落在［-75.74，421.49］的概率是99.73％。 例6-3： 首先计算销售收入的临界点、临界值。设销售收入的临界点为X，即 -1000+[500×(1+X)-220]×(P/A,12%,10) +1000×20%×(1+12%)-10=0 解得X =-23% 销售收入临界值=500×(1-23%)=385(万元) 同理可以计算初始投资的临界点为69%，临界值为1690万元，经营成本的临界点为52%，临界点为334.4万元。 ③编制敏感度系数和临界点分析表 例6-3敏感度系数和临界点分析表 最大可能 变化率 IRR 敏感度 系数 临界点 临界值 基本 方案 0 25.67% - - - 销售 收入 20.0% 36.65% 2.1206 - - -20.0% 13.83% 2.3152 -23% 385 初始 投资 20.0% 20.30% -1.0506 69% 1690 -20.0% 33.42% -1.4981 - - 经营 成本 20.0% 20.61% -0.9922 52% 334.4 -20.0% 30.58% -0.9533 - - ④编制敏感性分析图 敏感性分析图表明经济指标随不确定性因素在可能变化范围和允许变化范围内的变动情况。 将不确定性因素变化率作为横坐标； 以评价指标值（如内部收益率）为纵坐标； 绘制经济效果指标随各不确定性因素变动而变动的轨迹（曲线）； 曲线与判别标准底线相交，其交点对应的变化率就是各种不确定性因素变化的临界点。 25.7% 12% IRR随初始投资运动轨迹 -20% -23% 因素变化率 0 IRR 20% 52% 69% IRR随销售收入运动轨迹 IRR随经营成本运动轨迹 例6-3敏感性分析图 作图结论 经济效果指标随某因素变动的轨迹越陡峭，对该因素敏感性越强； 经济效果指标随某因素变动的轨迹方向表明经济效果指标与因素的相关性； 根据项目的可行性，表明不确定性因素变动的允许极限。 （5）综合分析，制定应对措施 分析不确定性因素的变动原因，制定应对措施； 寻求对主要不确定性因素敏感性弱的方案 （或项目）。 敏感性分析局限性 不能反映不确定性因素变动对目标结果影响的可能性； 不确定性因素的变动幅度由研究人员主观确定，使敏感性分析结果可能产生片面性，甚至导致决策失误； 因素之间的相互独立性假设难以实现。 6.4概率分析 考虑不确定性因素的发生概率，预测项目经济效果影响的定量分析方法。 基本概率分析法 决策树法 模拟法 6.4.1基本概率分析法 根据经验设定各种情况发生的可能性（即概率）后，求出项目的经济效果指标值的期望值及方差（或标准差），判别项目的风险程度。 ①期望值 随机变量各种实际可能取值的加权平均值，也是最大可能取值，它最接近实际真值。 权数为各可能取值的概率。 表明在各种风险条件下期望可能得到的经济效果。 通常，同时计算经济评价指标在可行范围内的累计概率，以此判别投资方案（或项目）的风险大小。 E(X)──随机变量X的数学期望值； Xi ──随机变量X的各种可能取值； Pi ──Xi出现的概率值。 例6-5-1 某投资项目，预计其净收益及相应的概率如下表所示，试求该项目净现值的期望值。 净现值（万元） -20 100 200 250 概 率 0.1 0.2 0.4 0.3 E(NPV)=(-20)×0.1+100×0.2+200×0.4+250×0.3 =173（万元） P(NPV≥0)=0.9 ②方差、标准差 方差是随机变量的期望值与其各可能取值的离差平方的加权平均值。 标准差是方差的二次方根。 表示随机变量（实际可能取值）的离散程度； 表示期望值与真值的偏离程度，即期望值的信度。 方差、标准差越小越好。 D(X) ──随机变量X的方差； ──随机变量X的期望值。 E(X2)＝X12·P1＋X22·P2＋…＋Xn2·Pn σ(X)──随机变量X的标准差。 例6-5-2 某投资项目，预计其净收益及相应的概率如下表所示，试求该项目净现值的标准差。 净现值（万元） -20 100 200 250 概 率 0.1 0.2 0.4 0.3 ③离差系数 随机变量的标准差与随机变量的期望值之比。 离差系数越小，则风险越小；反之风险越大。 多方案比选时，一般选择离差系数小的方案。 例