2019年信用债投资策略研究报告.doc

2019年信用债投资策略 2019年信用债投资策略研究报告 2019年信用债投资策略研究报告 （下半年版） 2019年7月 2019年信用债投资策略 2019年信用债投资策略研究报告 目 录 TOC \o 1-2 \u 1、 构建债券违约归因分析体系 4 1.1、 宏观环境 4 1.2、 中观格局 5 1.3、 微观个体 8 2、 信用债市场外部环境回顾 16 2.1、 “稳增长”是我国宏观政策的主基调 16 2.2、 以“宽信用”为导向的信贷政策 17 3、 当前行业层面资质状况 17 3.1、 上游周期板块盈利表现较好 17 3.2、 可选消费端的盈利表现较弱 18 3.3、 中游板块的盈利受挤压 19 4、 债市呈结构性变化 19 4.1、 违约未减，呈现“民企为主”的特点 19 4.2、 信用债发行，呈现“结构性回暖”的特点 20 4.3、 民企短期偿付压力仍较大 20 5、 向前一步——2019年下半年信用债市场展望 22 5.1、 预计“宽信用”政策进一步推进 22 5.2、 延续结构性的变化 22 5.3、 信用债的风险聚集在哪里？ 22 SAVEDATE \@ yyyy-MM-dd 24- 居安思危——构建债券违约归因分析体系 居安思危，是信用风险管理的核心理念，在信用债尚未出现兑付风险事件之前，分析可能的信用风险来源，做到