2019年上市公司信用资质的变化研究分析报告.docx

2019年上市公司信用资质的 变化研究分析报告 2019年2月 1- 2018年四季度以来政策暖风频吹，主要目标为支持实体企业融资。展望2019年，由于融资难引发企业信用风险的可能性在下降，2019年的信用债投资思路已转变为以企业基本面分析为核心。我们在2019年5月6日报告《国企和民企基本面都有什么新变化？——从上市公司2018年年报观测信用基本面》报告中探讨了在2018年各类政策交织的背景下，A股市场中，国企和民企的基本面的新变化。本文拟从行业的角度对A股上市公司进行业绩跟踪，观察行业层面信用资质的变化。 业绩压力释放后，2019Q1盈利表现改善 企业盈利能力以及盈利持续性是支撑企业信用的第一要素。盈利积累丰厚与否是企业抗风险的核心能力之一。一方面企业的信用履约需要已经实现的盈利来保障，而另一方面企业的信用扩张（再融资需求）需要其未来的盈利能力来支撑。下面通过企业盈利变化，我们可以观测企业的信用资质的变化。值得说明的是，本文采用的行业分类方式主要为申万一级行业（以下简称”SW行业”），其中银行、非银金融行业已经剔除。 图表1：归属母公司股东的净利润同比增长率（季度） 资料来源：Wind，光大证券研究所，单位:% 2018年四季度释放业绩压力，2019Q1盈利表现改善。从各行业的业绩同比增速来看，2018年4季度的整体业绩表现较弱，仅有综合、食品饮料、建筑材料、采掘这四个行业