管理会计实务第7章 长期投资决策.pptVIP

(三)现金流量的有关假定 1、全投资假定 按投资项目的范围确定现金流量的内容，将整个投资项目的自有资金和借人资金都视为投资额，作为现金流出计算。 2、建设期投入全部资金假定 不论项目的投资是一次投入还是分次投入，除特殊说明外，假定它们都是在建设期内投入的。 3、项目计算期假定 投资项目从开始建设到最后报废清理的全部时间称为项目计算期。项目计算期分为建设期和生产经营期两个阶段。项目计算期的第1年年初一般记为0年，称为建设起点，第1年年末记为1，第2年年末记为2，依此类推，最后一年年末称为终结点，假定项目最终报废清理均发生在终结点。 4、时点假定 为便于进行货币时间价值的计算，不论时点指标还是时期指标，均假定为时点指标处理。 5、现金流量符号的假定 假定现金流入用正值表示，现金流出用负值表示。 (四)净现金流量的计算 1、净现金流量的含义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额，记作NCF。它是长期投资决策分析指标计算的重要依据。其理论公式为: 某年净现金流量(NCFt)=该年现金流入量-该年现金流出量 由于现金流出、流入在项目计算期内的不同阶段上的内容不同，使得各阶段上的净现金流量表现出不同的特点。在建设期内，净现金流量一般小于零；在经营期内则多为大于零。 2、净现金流量的计算 (1)建设期净现金流量的计算。由于原始投资一般都在建设期内投入，且建设期内一般不会进行营运，因此,建设期的净现金流量即为项目投资额。 建设期某年净现金流量(NCFt)=-该年发生的投资额 (2)经营期净现金流量的计算。经营期净现金流量可按以下公式计算: 经营期某年净现金流量(NCFt)=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额 三、资金成本 资金成本是指企业取得和使用长期投资的资金来源所付出的代价，通常以百分比表示。 在长期投资决策中，资金成本是评价投资项目在经济上是否可行的基本尺度，只有当投资项目的预期报酬率大于其资金成本时，项目才可取；反之，若投资项目的预期报酬率小于其资金成本时，项目应该被舍弃。资金成本在长期投资决策分析中通常以贴现率的方式体现。 对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标，即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策分析方法两种。 一、非贴现的长期投资决策分析方法 非贴现的长期投资决策分析方法也叫非贴现的现金流量法，或叫静态分析法。是指在进行长期投资决策时没有考虑货币时间价值的一种决策方法。常见的主要有投资回收期法、投资报酬率法等。 （一）投资回收期法 投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。投资回收期法是以投资回收期的长短作为评价投资方案优劣的一种决策方法。一般来说，回收期越短，收回投资的速度就越快，投资方案所承担的风险也越小。 运用这一方法进行投资决策分析时，应将投资方案的回收期与决策者主观期望的回收期进行比较，若方案回收期小于期望回收期，则方案可行；否则，方案不可行。如果有两个或两个以上的方案均可行，则应选择回收期最短的方案。 计算投资项目方案的回收期有两种方法： 1、项目方案每年现金净流入量相等时，回收期的计算公式为： 回收期=原始投资额÷年现金净流入量 2、项目方案每年现金净流入量不相等时，只能用逐年累积的方法计算回收期，当累计到现金净流量为0时，此年限即为回收期；当累计现金净流量无法直接找到0时，可利用相邻的正值和负值用插值法计算回收期。 回收期法的优点是计算简单，通俗易懂，特别是对于一些以较高资本成本筹措资本的企业来说，运用该种方法进行决策分析有其重要意义，因为这些企业都期望能尽快地收回投资以偿还贷款；对于一些风险较大，时尚性较强的投资项目来说，运用这一方法进行决策分析也十分有效，因为尽快收回投资可以减少企业投资风险，减少因时间变化而造成的损失。 但回收期法只反映投资收回速度。不反映投资方案的整个寿命期限的盈利能力。再者，它不考虑投资方案现金流量发生的时间性，忽略了货币时间价值这一重要因素。 （二）投资报酬率法 投资报酬率是指一项投资方案平均每年获得的收益与投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。投资报酬率法则是以投资报酬率为标准评价和分析投资方案的方法。投资报酬率有两种不同的计算方法。 第一节 长期投资决策概述 第二节 长期投资决策的主要影响因素 第三节 长期投资决策分析的基本方法 第四节 长期投资决策应用举例 【知识目标】