07 投资决策原理.pptVIP

评价： 反映投资的效率 优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。 缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 7.3.2 内含报酬率（IRR） 投资项目未来报酬的总现值与初始投资额现值之比 -决策规则 单个方案 互斥方案 获利指数超过1最多 7.3.3 获利指数（PI） 7.3 折现现金流量方法 互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。 获利指数与净现值的关系：　　1）净现值＞0，获利指数＞1；　　2）净现值=0，获利指数=1；　　3）净现值＜0，获利指数＜1。 7.3.3 获利指数（PI） 评价： 反映投资的效率 优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单。 缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率；互斥方案中，忽略项目投资规模的差异，易得出错误的答案。 现值指数消除了投资额的差异，但它只是净现值的变形，没有消除项目期限的差异。 7.3.3 获利指数（PI） 指标间比较 （1）相同点 第一，考虑了资金时间价值； 第二，考虑了项目期限内全部的增量现金流量； 第三，受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响； 第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。 当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率； 当净现值=0时， 现值指数=1，内含报酬率=资本成本率； 当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率。 7.3 折现现金流量方法 区别点 指标 净现值 现值指数 内含报酬率 指标性质 绝对指标 相对指标 相对指标 指标反映的收益特性 反映投资的效益，适用于互斥方案的择优。 反映投资的效率，适用于独立方案的择优。 反映投资的效率，适用于独立方案的择优。 是否受设定折现率的影响 是 （折现率的高低将会影响方案的优先次序） 否 是否反映项目投资方案本身报酬率 否 是 （2）不同点 7.3 折现现金流量方法 7.4 非折现现金流量方法 7.4.1 投资回收期(PP) 投资回收期代表收回投资所需的年限。回收越短，方案越有利。 1.静态回收期（非折现回收期） 每年的NCF相等情况 设M是收回原始投资的前一年， 投资回收期PP =M+（第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量） 或 投资回收期PP =累计净现金流量出现正值的年份-1+上一年的累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量 如果每年净现金流量NCF不相等，那么计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额确定。 7.4.1 投资回收期(PP) 【例】天天公司欲进行一项投资，初始投资额10 000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料如下，计算投资回收期。 年份 每年净现金流量 累计净现金 流量 年末尚未回收的投资额 1 3000 -7000 7000 2 3000 -4000 4000 3 3000 -1000 1000 4 3000 2000 0 5 3000 5000 - 投资回收期=3+1000/3000=3.33(年) 7.4.1 投资回收期(PP) 评价： 优点： （1）能够直观地反映原始投资的返本期限； （2）便于理解，计算比较简单； （3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点： （1）没有考虑资金时间价值； （2）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量， 促使公司放弃有战略意义的长期项目，而接受短期项目。 【提示】主要用来测定方案的流动性而非盈利性。 7.4.1 投资回收期(PP) 【单选题】以下不属于静态回收期法的缺点的是（　）A.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的B.不能衡量项目的流动性和风险C.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性D.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 『正确答案』B『答案解析』静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。可以大体上衡量项目的流动性和风险是静态回收期的优点，所以，正确的选项是B。 7.4.1 投资回收期(PP) 7.4.1 投资回收期(PP) 2.动态回收期（折现回收期） （1）含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值