必讲经济风险暴露管理.pptVIP

INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT;INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT;Chapter Outline;Economic Exposure;Economic Exposure;How to Measure Economic Exposure;;How to Measure Asset Exposure;How to Measure Asset Exposure;How to Measure Asset Exposure;Example;Example (continued);Example (continued);Example (continued);Example (continued);Example (continued);EXHIBIT 9.4 Computations of Regression Parameters: Case 1;Example (continued);EXHIBIT 9.5 Consequences of Hedging Currency Exposure;Operating Exposure: Definition; 假设美国有家电脑公司在英国有一家完全控股的子公司阿尔比恩（Albion）电脑公司，它在英??市场制造并销售个人电脑。阿尔比恩电脑公司以单价512美元从英特尔公司进口微处理器。若此时的汇率是1英镑兑换1.6美元，则每台英特尔微处理器价值320英镑。阿尔比恩电脑公司雇佣英国工人，且其他的投入资源均来自当地，同时要向英国政府上缴50%的所得税。表EXHIBIT 9.6列示了阿尔比恩电脑公司的预计经营状况，假定汇率保持1英镑兑换1.6美元不变。;EXHIBIT 9.6 Projected Operations for Albion Computers PLC: Benchmark Case（$1.60/￡）; 假设汇率由1.60美元/英镑降为1.40美元/英镑。以美元计价的经营现金流量会随英镑的贬值而变化，这是因为： 1、竞争效应。英镑贬值会改变企业在市场中的竞争地位，从而影响其以英镑计价的经营现金流量。 2、转换效应。给定的以英镑计价的经营现金流量在英镑贬值后将转换为数额更少的美元。 考虑以下几种程度不同的现实情况： 情况1：除进口原料价格外，其余变量均保持不变； 情况2：进口原料价格和售价变化，其余均不变； 情况3：所有变量均发生变化。; 假设汇率由1.60美元/英镑降为1.40美元/英镑，情况1：除进口原料价格发生变动外，其余变量均保持不变。 EXHIBIT 9.7 Projected Operations for Albion Computers PLC: Case 1（$1.40/￡）512/1.4≈366英镑，366+330=696英镑 ; 假设汇率由1.60美元/英镑降为1.40美元/英镑，情况2：进口原料价格和售价变化，其余均不变。 EXHIBIT 9.8 Projected Operations for Albion Computers PLC: Case 2（$1.40/￡） ; 假设汇率由1.60美元/英镑降为1.40美元/英镑，情况3：进口原料价格、售价、销量、本地原料价格均发生变化。 EXHIBIT 9.9 Projected Operations for Albion Computers PLC: Case 3（$1.40/￡）1000*（1+8%）=1080；512/1.4+330 *（1+8%） ≈722 ; 假设汇率由1.60美元/英镑降为1.40美元/英镑，英镑贬值对阿尔比恩电脑公司经营风险的影响总结。 EXHIBIT 9.10 Summary of Operating Exposure Effect of Pound Depreciation on Albion Computers PLC ;Determinants of Operating Exposure;Managing Operating Exposure;Selecting Low Cost Production Sites; 公司可以选择将工厂建在货币被低估或生产原料价格低的国家，因为这些国家生产的成本较低。近来，日本汽车制造商，包括日产和丰田，将生产基地大规模迁往美国的工厂，以期减轻日元对美元升值带来的负面效应。出于同样的考虑，德国汽车制造商，例如奔驰和宝马也决定在美国建厂。在本内容的国际财务实践部分介绍了日本最大的汽车制造商丰田公司将生产基地转移至生产