第五章 商品期货交易技术与策略.ppt

第五章 商品期货交易技术与策略;内容提要;第一节 套期保值;生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。;2、套期保值的经济原理;time;3、套期保值的操作原则;4、交易步骤;二、套期保值的类型与应用;1、适用对象及范围;2、买入套期保值的操作方法;第一类情况，如该出口商预测，期货价格和现货价格同时上涨，会出现三种情况。 （1）期货价格和现货价格上涨幅度相同，均上涨5美元。;（2）现货价格上涨幅度大于期货价格，现货每吨上涨8美元，期货每吨上涨6美元：;（3）期货价格上涨幅度大于现货价格，期货每吨上涨8美元，现货每吨上涨6美元：; ;（2）现货价格下跌幅度大于期货价格，现货每吨下跌8美元，期货每吨下跌6美元：;（3）期货价格下跌幅度大于现货价格，期货每吨下跌8美元，现货每吨下跌6美元：;练习1;练习2;3、买入套期保值的利弊分析;定义： 卖出套期保值则指通过期货市场卖出 期货合约以防止因现货价格下跌而造 成损失的行为。 ;（1）直接生产商品实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌； （2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； （3）加工制造商担心库存原材料价格下跌。 ;2、卖出套期保值的操作方法;第一类，期货价格和现货价格同时下跌，会出现三种情况。 （1）期货价格下跌幅度和现货价格下跌幅度相同，都下跌4美分：;（2）现货价格跌幅大于期货价格，现货每磅下跌5美分，期货每磅下跌4美分：;（3）现货价格跌幅小于期货价格，现货每磅下跌4美分，期货每磅下跌5美分：;第二类，与该制造商预测相反，期货价格和现货价格没有下跌，反而上涨，也会出现三种情况。 （1）期贷价格和现货价格上涨幅度相同，均为5美分：;（2）现货价格涨幅大于期货价格涨幅，现货每磅上涨6美分，期货每磅上涨4美分：;（3）现??价格涨幅小于期货价格涨幅，现货每磅上涨4美分，期货每磅上涨5美分：;练习;3、卖出套期保值的利弊分析;三、套期保值的避险程度（保值效果）;3、品质规格差异的影响（如苏交所红豆期货） 4、数量差异的影响（如SHFE铜期货28吨） 5、商品差异的影响 6、手续费、佣金、保证金对套期保值的效果也有影响 7、正向市场与反向市场的变化对套期保值效果的影响。;第二节 基差交易与叫价交易;一、基本概念;2、基差形式：“强势”、“弱势”。;基差包含两个市场间的交运输成本及持有成本。 交运输成本反映现货市场和期货市场的空间因素，是同一时间内两个不同地点基差不同的基本原因； 持有成本即持有或储存某一商品的成本，包括储藏费用、利息、保险费、损耗费等。反映两个市场间的时间因素。持有成本随时间变动而变动，时间越长持有成本越高。;;基差为负，各月份合约的价格差距以持有成本为基础。理论上，负的基差有一上限，若基差绝对值超过持有成本，将引发套利行为，从而纠正其不合理的价差。;期货价格与现货价格;（一）基差不变与套期保值效果;（二）基差缩小与套期保值效果; [例1]：7月1日，大豆现货价每吨2310元/吨，某经销商买入100吨现货大豆。为避免价格下跌，在DCE以2340元/吨价格抛出10手9月合约，持仓费用为20元/吨，7-9月共60元/吨，基差小于持仓费。8月1日，现货大豆以2280元/吨价格卖出，同时以2320元/吨价格对冲期货头寸。;基差缩小与卖出套期保值实例（正向市场）;2、基差缩小与买入套期保值（反向市场）;基差缩小与买入套期保值（反向市场）;基差走强的三种情况： 第一，正向市场的基差走强； 第二，反向市场的基差走强； 第三，从正向市场转为反向市场；; [例3]：3月1日，小麦的现货价为1400元/吨，某经销商对这个价格比较满意，买入现货1000吨。为避免可能的下跌，在郑州商品交易所进行保值。此时，小麦5月合约价格为1440元/吨，基差-40元/吨，遂卖出100手5月小麦合约。4月1日以现货价1370元，期货价1400元同时了结期、现货合约，基差扩大到-30元/吨。;基差变大与卖出套期保值（正向市场）;2、基差扩大与买入套期保值（反向市场）;基差扩大与买入套期保值实例（反向市场）;;练习1;7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某农场主对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后卖出200吨大豆。为了避免将来现货价格可能下跌，决定在DCE进行套期保值。7月1日卖出20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该农场主在现货市场卖出大豆的同时，买入