江苏省城镇居民家庭金融资产结构影响因素的实证分析.pdfVIP

金融纵横2013．01 江苏省城镇居民家庭金融资产结构 影响因素的实证分析 张 燕 徐菱涓 摘要：本文通过问卷调查，对江苏省城镇居民的家庭金融资产选择现状进行了分析，并采用 tobit模型对城镇居民家庭金融资产结构的影响因素进行了实证研究。研究结果表明：江苏省城 镇居民家庭金融资产内部存在严重的失衡现象，储蓄占绝对比重；居民家庭金融资产结构受家 庭收入、受教育程度、风险偏好、金融发展作用和居民信任度的正向影响，房产对家庭金融投资 产生 “挤出”效应；居民家庭投资没有呈现出生命周期效应。 关键词：金融资产结构 tobit模型 投资 “挤出”效应 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1009—1246(2013)01—0077—06 一 、 引言 和金融意识逐步加强，对金融资产的投资需求 家庭金融资产是城镇居 民家庭资产中最 日趋上升 ，居民的家庭资产结构呈现出多样化 具活力的一部分资产。居 民对家庭金融资产 趋势，但面对后金融危机时代市场低迷的情 的投资行为，从宏观层面上看 ，与股票、债券、 况，居 民家庭面临资产抵御风险、保值增值的 基金市场和房地产市场 的起伏波动密切相 冲击。因此，分析江苏省城镇居民家庭金融资 关；从微观层面上，家庭金融投资行为提高了 产选择现状，研究存在居民家庭金融资产选择 居 民的财产性收入 ，对居民的收入增长和福 的影响因素，对于如何引导江苏省城镇居民家 利水平 的提升有着重要作用 。家庭金融资产 庭合理投资、优化居民家庭金融资产结构具有 的发展已经不是一个单一的问题，它涉及多 重要的意义。 个层面并发挥着重要作用 。在这种背景下，以 二、国内外文献综述 金融资产选择为核心的家庭金融行为越来越 国外早期对家庭金融选择 的研究以理论 受到重视 ，2006年，Campbe11首次将家庭金融 导 向型为主 ，Markowitz(1952)、Tobin(1958)和 作为与资产定价、公司金融等传统的金融研 Sharp(1964)等人最早建立了仅考虑风险程度 究方 向并列 的一个独立的新 的研究方 向，家 的单期资产选择模型，随后拓展到通过引入人 庭金融成为学术界研究的重点领域之～。江 力资本、偏好、不完全市场、房产等内生变量的 苏作为东部沿海地区的一个省份，改革开放 跨期资产选择模型，为家庭金融资产的选择提 以来经济一直保持着快速发展 ，城镇居 民收 供了理论基础 。随后学者对家庭金融资产选择 入水平不断提高，居民的金融市场参与能力 的研究由理论导向型转向实证研究型。 金 融纵 横 2013．O1 国外学者对家庭资产选择的影响因素的 研究对象，侧重从居 民金融资产选择与宏观 研究主要从家庭经济状况 、人 口统计特征 、投 经济增长关系和居民家庭储蓄的巨额增长与 资者行为特征和家庭投资的外部环境 四个方 其 向投资转化问题的研究(彭志龙 (1998)、连 面展开。Merton(1971)引入工资收入 ，考虑到在 建辉 (1998)、彭新育 (2003)、龙志和 ，周浩明 没有组合限制的条件下，投资者以无风险利率 (2ooo)、李建军 ，田光宁(2001))。史代敏 、宋 将其未来工资资本化，将工资作为其投资无风 艳 (2006)最早开始用微观数据研究居民家庭 险投资