食品饮料行业：白酒基本面优异，啤酒整体改善明显.docxVIP

目录 一、近期跟踪 3 茅台：双轮驱动带动国酒飘香 3 青岛啤酒：高端化稳健持续，减税确保全年增长有余裕 8 洽洽食品：收入稳步增长，利润弹性释放 18 海天味业：营收稳定，长期发展看好 16 双汇发展：猪价上行预计持续至明年末、提价以期今年盈利相对平稳 15 香飘飘：果汁茶放量增长，收入增长超预期 20 二、行业策略 4 白酒：白酒整体业绩健康向好，继续看多白酒板块 4 常规跟踪：高端、次高端白酒价格 7 啤酒：2019-2020 年预计行业拐点持续进行，结构提升和关厂趋势更趋明显 8 价格战持续，利润端压力偏大 11 常规跟踪：北京乳品市场 11 三、上周市场回顾 22 四、近期跟踪/报告汇总 26 五、本周行业要闻和重要公司公告 29 行业要闻 29 重要公司公告 30 六、下周安排及行业动态 32 图表目录 图表 1： 近期白酒涨价信息汇总 5 图表 2： 本周主流高端次高端白酒京东成交价汇总 7 图表 3： 沃尔玛朝阳店 12 图表 4： 物美朝阳店 13 图表 5： 以 2013 年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 22 图表 6： 申万各子行业一周涨跌幅排名 22 图表 7： 一周各子板块涨跌幅排名（%） 23 图表 8： 一周各子板块市场表现 23 图表 9： 按市值划分板块一周涨跌幅 24 图表 10： 按市值划分板块年初以来涨跌幅 24 图表 11： 本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 24 图表 12： 食品饮料行业沪深股通持股比例（截至 08 月 16 日） 25 图表 13： 下周食品饮料上市公司跟踪日程 32 一、近期跟踪 天味食品调研纪要8 月 13 日我们与天味食品进行深度交流，调研要点如下： 天味食品第二季度火锅底料比第一季度增长加速，主要归功于是渠道和品牌的提升，从投入的销售费用能看的出来，增速不是调整口径，手工火锅分成小块，推出后渠道做的比较细，起其中好人家的手工红油产品在火锅底料里发挥关键作用，去年数字就达到了 1.3 亿。同时今年鱼调料增长非常快，金典、老坛酸菜等系列产 品增加了 5000 万。 致力新品开发，定位中高端 今年天味食品推出新产品，金汤系列是今年的新品，价格比之前的老坛高一些。目前的大单品包括手工火锅和鱼调料两项。从营业额来看，手工系列为 1.76 个亿，牛油和清油，今年增加了小块手工板块，鱼调料营收 为 2.3 亿左右，有经典、老坛、金汤等鱼系列。未来新产品开发要看具体产品，不会全是高端的，但没有低端， 同时定位中高端。2019-2020 年新产品开发方向为番茄、菌汤、十三香小龙虾、剁椒鱼等，总体而言，每年有20 项左右新品和改良计划，其中 5 项左右的实际落地。后期会投入比较大资源来开拓，上半年开发的一些客户， 目前还在沟通过程中。调试、小规模生产主要体现为去年的客户，新开发客户应该要到后半年。上半年增长 25%， 其他基本趋同。从产能开发的角度看，今年增加不到 2 万吨产能，按照环评目前为 9.2 万吨，其中双流、家园 都是技改项目，新建 30 亩地年底产能增加 2 万吨，产能规划未来 5 年有个接近 50 亩地。 拓展 B 端业务，让利经销商 天味食品努力发展 B 端业务，目前比较平稳，下半年有拓展的计划。B 端主要是老客户贡献，新客户有一些，但量比较小。张亮麻辣烫是独家，姐弟俩土豆粉以前是独家供应，现在平衡风险用了两家。B 端客户的定价策略为提高市场占有率，首先是考虑量，再是考虑利润，预计为毛利率 15-30%，原来要求毛利率 25%，现在让利一部分给销售，但不低于 15%。板块毛利率要求为定制川菜 17 年 30%，18 年 20%毛利率，计划火锅维持在 25%左右。 坚持利润率不低于 15%公司原则，降低促销费用 2019 年预期全年收入达到 17 亿，利润达到 2.93 亿。全年销售费用率的预算目前看整体变化不大，比之前预算增长 90%左右，但渠道和金额不重要，重要是看如何配合企业发展。促销费用下降，宣传费增加主要来自广告费。 渠道下沉，新老市场推动经销商发展 第二季度经销商数量增加了 100 家，全年计划新增 100-200 家。上半年新增的经销商中，华东增加最多， 其次是华中和华东，新市场和老市场都有增加。经销商的库存比近三年为 16-20%，维持单位成较稳定水平。经销商的渠道构成为，商超 20%,农贸 70%，小 B10%。上半年渠道增速大致为经销商 32%，定制 25%，电商 77%， 直营商超-21%，外贸 180%，其他 504%。 盈利预测：2019 年收