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第七章 股利分配政策 [学习目标] 1、收益分配程序； 2、收益分配政策； 3、股利支付形式。 [关键词] 1、收益（income）； 2、股票股利（stock bonus）； 3、现金股利（cash bonus）。 第一节 股利分配政策概述 第二节 股利支付的程序和方式 第三节 股利分配政策及其评价 第四节 股票股利和股票分割 第一节 股利分配政策概述 一、收益分配的意义 二、收益分配的基本原则 1、依法分配原则； 2、兼顾各方面利益原则； 3、分配与积累并重原则； 4、投资与收益对等原则。 三、国有资本收益管理的有关规定 第二节 股利支付的程序和方式 一、收益分配程序的含义 二、股份有限公司的收益分配程序 1、法定补亏； 2、提取法定公积金； 3、提取公益金； 4、提取任意盈余公积金； 5、向投资者分配股利。 三、股份有限公司支付股利的顺序 1、股利宣告日； 2、股权登记日（除权日）； 3、除息日； 4、股利支付日。 [例如]某公司在2003年12月15日向社会公众公告，于2004年2月25日发放现金股利，拟发放给2004年1月5日股东名册上有名的股东。 股利宣告日——2003.12.15； 股利发放日——2004.02.25； 除权日——2004.01.05； 除息日——2004.01.01。 第三节 股利分配政策及其评价 一、收益分配政策应考虑的因素 （一）法律因素 1、资本保全约束； 2、资本积累约束； 3、偿债能力约束； 4、超额累计利润约束。 （二）股东因素 1、控股权考虑 2、避税考虑； 3、稳定收入考虑； 4、规避风险考虑。 （三）公司因素 1、公司举债能力； 2、未来投资机会； 3、盈余稳定状况； 4、资产流动状况； 5、筹资成本。 （四）其他因素 1、债务合同约束 2、通货膨胀 三、收益分配政策的评价和选择 （一）剩余政策 ☆分配方法： 可供分配的净收益先用来满足投资机会所需要的自有资金，剩余的才用来分配股利。 ☆优点：能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。 ☆缺点：不利于稳定股价。 [例题]某企业年度提取了公积金、公益金的税后利润为1000万元，第一年的投资计划拟需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%，另外，该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股。试计算该公司当年可发放的股利额和每股股例。 可供发放的股利 =1000－1200×60%=280（万元） 每股股利=280÷2000=0.14（元/股） （二）固定股利政策 ★分配方法： 只要有可供分配的利润，先按照固定的股利额发放股利，再有剩余的考虑投资及未来发展所需。 ★优缺点： 1、优点：有利于稳定股价； 2、缺点：股利的分配与公司的盈利能力相脱节。 （三）固定股利比例政策 ★分配方法： 先从可供分配利润中按固定比例分配股利，再考虑投资机会与未来发展机会。 ★优缺点： 1、优点：股利的分配与盈余相结合； 2、缺点：不利于稳定股价。 [例题]A公司的产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力20%，该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2003年的税后利润为260万元，那么该公司2004年为扩充上述生产能力必须从外界筹措多少权益资金？ 留存收益=260（1-20%）=208（万元） 投资所需自有资金 =600×55%=330（万元） 需向外界筹措权益资金 =330－208=122（万元） （四）正常股利加额外比例政策 ◎分配方法： 在可供分配利润基础上，先按固定的股利额发放股利，若多盈利，可再按一定的固定股利比率发放额外的股利。 四、股份有限公司的股利形式 （一）现金股利形式 发放现金股利必须同时具备两个条件： 1、有足够的未指明用途的未分配利润； 2、有足够的现金。 （二）股票股利形式 两点说明： 1、股票股利的发放既不会使资产变动，也不会使负债变动，只是所有者权益内部结构发生变动而已。未分配利润减少多少，股本和资本公积则增加多少。 [例题]某公司发放股票股利前，股东权益情况如下表：假设该公司宣布发行10%的股票股利，即发放20，000股普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放的股票，若该股票当时市价20元，发放股票股利后，公司股东权益各项目的变化情况。 普通股（面值1元，220，000股）=220，000 资本公积=400，000+20，000×（20-1） =780，00