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跟踪评级报告 泰禾集团股份有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级：AA+ 评级观点 上次主体长期信用等级：AA+ 泰禾集团股份有限公司（以下简称“公 司”或“泰禾集团”）为从事房地产开发及 债项信用 跟踪评 上次评 运营的民营上市公司。跟踪期内，公司加快 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 项目推盘销售，合约销售金额有所增长，营 17 泰 禾 + + MTN001 15 亿元 2020/07/05 AA AA 业收入和利润总额均保持增长，盈利水平有 17 泰 禾 20 亿元 2020/09/08 AA+ AA+ 所提高；经营活动现金流量净额由净流出转 MTN002 为净流入；出售部分项目股权，缓解流动性 本次评级展望： 列入评级观察名单 压力。同时，联合资信评估有限公司（以下 上次评级展望： 列入评级观察名单 简称“联合资信”）也关注到，公司存货规 模大，存在一定去化压力；债务负担重，资 评级时间：2019 年7 月11 日 产受限比例较高；在建项目规模较大，对外 融资压力大，公允价值变动损益及投资收益 财务数据 对利润影响较大；高管人员变动频繁以及公 2019 年 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 3 月 司控股股东股票质押比例很高等因素对其经 现金类资产(亿元) 91.13 133.97 116.41 174.30 营及发展可能带来的不利影响。 资产总额(亿元) 1233.27 2064.21 2431.36 2472.78 所有者权益(亿元) 217.16 251.19 318.89 382.01 跟踪期内，公司EBITDA和经营性现金流 短期债务(亿元) 188.19 433.91 580.36 474.11 对 “17泰禾MTN001 ”和“17泰禾MTN002 ” 长期债务(亿元) 566.89 928.20 801.91 811.61 的覆盖程度高。 全部债务(亿元) 755.08 1362.12 1382.27 1285.72 营业收入(亿元) 207.28 243.31 309.85 74.54 未来，随着在售项目及在建拟建项目的 利润总额(亿元) 23.10 29.93 50.76 13.21 持续开盘销售，公司收入规模有望继续提升。 EBITDA(亿元) 27.11 39.06 59.96 -- 经营性净现金流(亿元) -101.41 -125.53 139.31 119.39 但公司资产流动性弱，待投资规模大，债务 营业利润率(%) 14.93 21.25 24.86 21.69 负担仍重，未来仍面临较大的偿债压力。 净资产收益率(%) 7.89 9.29 12.26 -- 综合评估，联合资信确定维持泰禾集